宏观： 在欧洲央行流动性救援下欧债危机得到缓和，加上月初全球各国公布的PMI数据也显示全球经济出现企稳迹象，但是市场仍然处于消化前期上涨过程中。国内方面货币政策变动节奏的延后以及企业谨慎备货使得短期市场上冲乏力，后期市场有望在实体经济缓慢恢复中延续震荡上行走势。下周宏观层面需要关注央行公开市场操作以及中国宏观经济数据。

股指： 节后首周股指期货先抑后扬，养老金入市不确定和汇金同意大银行股降分红比例两个消息先后决定市场走向，显示了投资者受消息影响大、股指无明确持续的方向。目前低估值的大盘股可稳定股指，但扩速加快、业绩下降的不利影响仍大，因此预计短期股指期货仍将是横盘震荡整理走势。

铜： 本周铜价位于高位震荡，欧洲数据好于预期，另外春节后是传统的消费旺季，这些都给市场以鼓舞。但是国内铜库存处于高位，消费行业又缺少亮点，尤其是考虑到铜价已经反弹30%，几乎回到了去年9月份欧债影响经济之前的价格，这些又使铜价缺少上行动力。从供应上看，智利和秘鲁虽然去年全年产量下降，但12月份都出现良好的增长，在2012年新的劳工谈判不多的情况下，供应情况要好于2011年，但消费上增幅将低于2011年，基本面正处于转变之中。总体来看，目前市场关注焦点在于周五的美国就业数据上，全球经济是否能进一步回暖成为铜市的关键。从技术上看，铜价受阻8500美元，支持位为8300美元，等待铜价走势明朗。

铝： 春节后，LME铝价波动较为剧烈，价格波动区间维持在2200-2300美元/吨的区间；国内沪铝指数在16500元/吨附近存在一定的阻力，价格连续出现调整行情。而现货市场尚未恢复正常的交易，铝现货贴水幅度最大至160元/吨，今日有所收窄。从国内现货市场节前交易的情况看，并没有出现明显的补库行为，预计随着正月十五以后现货商的入市，国内铝现货价格有可能扭转目前的颓势。综合来看，近期铝价的调整主要受到宏观面消息的影响，以及技术性调整的压力，铝市场基本面并没有实质性的改变。在消费转暖的带动下，后期价格区间或出现进一步上移。操作上，建议下游消费企业仍可逢铝价调整布局中长线的买入套期保值头寸。

铅： 本周LME铅价跌幅超过5%，国内沪铅也出现了较大幅度的调整。市场在重要的美国1月就业数据以及希腊和私人债权人谈判明朗前风险偏好下挫是打压铅价重挫的主要原因。春节后，现货贸易并未出现完全恢复，整体成交状况一般，品牌铅南方、成源价格集中在15930-15950元/吨，对期铅主力贴水150元/吨左右，个旧铅价格集中在15750-15780元/吨。目前看铅价仍处在调整中，当前阻力位2250美元，关注周五非农就业数据以及希腊债务谈判更多消息；国内沪铅仍以震荡思路对待。

钢铁： 本周螺纹继续维持在高位震荡，上升和下降的动能均不足。宏观方面：欧债问题正在逐步解决，同时欧美经济数据好于预期，提振了投资者的信心；央行本周再次停发央票，同时市场到期资金较少，但在全年保增长的目标下中长期资金面依旧偏紧，未来降存准的概率依旧较大；温总理在政府工作报告中表示，要巩固房地产市场调控效果，将严重影响房地产新增投资的积极性，最终将导致对钢材需求的减少，对钢材价格不利。行业方面：由于贸易商对年后的预期持谨慎态度，现货价格试探性小幅上涨，成交量较少，观望情绪浓厚；节后钢厂开始原材料的补库需求，导致进口矿石价格小幅回升，但港口库存依旧维持高位，去库存化压力较大。综合来看，短期内螺纹价格将维持弱势震荡格局，中长期螺纹走势尚不明朗。操作上，可轻仓抛空5月合约，止损4350点；同时由于主力合约面临换月，投资者可进行买远抛近套利操作。

豆类：美盘豆类连续反弹，主力合约重新站上1200美分，近期提振盘面的因素主要是南美减产的预期以及中国需求增加的影响。从南美产区来看，巴西、阿根廷土壤湿度较前期得到很大改善，短期天气炒作力度仍在下降。由于中国领导人访美，可能签订大豆进口订单引发市场对中国需求的联想。短期来看，天气题材减弱及美豆出口不佳，美豆类摆脱震荡延续反弹的难度依然较大。大连豆类在一号文件的政策暖风下，延续反弹，但力度有所减弱，节后国内现货疲弱，库存压力难消。由于一号文件带来市场的是政策面的利好，对豆类实质性的利好还要看具体措施。所以，短期农产品受益于政策效应，但持续周期不宜过份看待。操作上，连豆多单适量持有，油粕关注上方压力。

白糖：春节后的第一周，郑糖维持绝对空间只有80点的窄幅震荡，今日是第5个交易日的延续；产业层面：广西、云南各自发布了关于安排2011跨2012年度工业短期储存食糖计划的通知：其中广西计划90万吨、云南工业短期储存食糖计划50万吨，由制糖企业和食糖经营公司负责承储。储存期原则上为半年。短期储存糖的风险和贷款利息、储备费用全部由承储企业承担。政策实质上是将糖市的价格风险后移的过程。另外，截至1月底云南的产销数据公布：累计产糖41.72万吨，同比多产了5.41万吨，出糖率11.26%，同比下降0.18个百分点。累计销糖12.4万吨，同比少销0.71万吨，产销率29.73%，同比低6.54个百分点；技术上对于当前糖市的趋势定位：反弹趋势延续中；操作上还是保持逢低做多思路，务必设置好止盈止损。

棉花： 本周郑棉创出新高后震荡回调。截至1月20日，收储累计成交247.6万吨。由于收储量已经达到一定水平，对棉价的支撑进一步显现。随着小麦、籼稻收储价出台，预计下年度棉花收储价也即将公布，且相关方已经表示不会低于本年度的水平。因此，在3月底之前郑棉底部被进一步抬升。此外，由于近期发放的进口配额以加工贸易为主，因此市面上配额紧缺，价格较高，也导致前期签约的进口棉取消。目前现货稳中有涨，但下游的接货能力还有待观察。如果欧债没有进一步加剧，有望进一步上涨。盘面看，郑棉连续上涨后在盘中完成了调整，多单持有，短线低吸高平，滚动做多。

燃料油： 本周纽约原油从100美元附近回落，从技术上看，三重顶的技术阻力效果已基本确认。国际原子能机构核查人员赴伊朗，双方谈判气氛良好，从中可以看出伊朗态度有所软化。美国石油消费依然疲弱，上周美国石油消费1765.3万桶/日，同比减少6.3%，汽油消费更是创下11年新低，上周原油库存增加418万桶，汽油库存增加302万桶,馏分油库存减少13.5万桶。原油可能还将继续下跌。国内船用燃料油市场整体表现稳定，沿海运输需求仍未回暖，商家反映出货清淡。但是调油料价格坚挺，部分调油料小幅上扬，在原料支撑下船燃价格居高不下。沪油主力已转换至1205合约，本周在5300-5400元区间震荡，由于船燃价格已涨至高位，且下游接货能力有限，可在该区间逢高尝试空单。

塑料：期塑1205合约本周继续连阳势头，期价一度冲破10300元/吨关口。但在10300附近遭遇较强阻力，出现横盘走势。节后持仓量再度上破30万手。现货价格方面，节后石化调涨推动塑料现货市场价格坚挺。但节后贸易商普遍放映销量不足，有价无市仍在延续。现货成交价格较节前涨幅在300-400元/吨。9800-9850附近出现一定的价格阻力。后市随着技术指标的趋弱，价格或有回调可能。但中期趋势仍以反弹为主，故不宜留有大量空单。多单可低量持有。

甲醇： 节后甲醇先涨后跌，在3000点一线遇到阻力后小幅回撤。现货表现也相对疲软，华东价格涨至3000元/吨之后，下游接货出现抵触，加之贸易商信心不足，甲醇回落至2950元/吨。目前下游工厂在逐渐恢复之中，在市场尚未有明确信号之前拿货比较谨慎，甲醇回撤做出适当调整也在情理之中，我们认为未来走势还需观察，前期多单可适当获利了结，投资者还是以观望为主，重点关注甲醇下游需求。

焦炭： 本周焦炭冲高回落，2100压力较大。一段时间以来焦炭涨幅较大，但近期显出疲态。上游焦煤也有走弱趋势，目前，各地焦煤库存略有上升，地方矿和大矿开工力度加大，导致焦煤煤矿价格在所松动，小矿方面有50元左右的优惠，这些都不利于支撑焦炭价格。下方关注10日均线支撑位，上方短期压力位2100，后市即使有冲高，最终回落可能较大。2150上方为焦化企业的期现套利空间，2200元上方一般投资者存在套利空间。

策略：随着欧债悲观情绪的逐步释放，价格波动的影响因素回归基本面和资金市场，故各品种在11月份以来呈现有不同程度反弹迹象，但“结构性混乱、持续性不强”基调仍存。 春节期间外盘虽出现普遍上涨，但因国内需求不足影响，价格反映较为迟钝。当前看，中短期整个市场依然维持偏反弹走势，上涨幅度因品种基本面的差异有所不同，但中长期整个市场依然未回归牛市格局。 因此，操作上中短期宜根据基本面和资金面差异，挑选结构性的投资机会。虽然近期因国家一号文件对农业利好，从而提振农产品价格走势偏强，但从长期的趋势性投机机会上，农产品类远逊色于工业类和有色类机会。