龙年首周期指运行波澜不惊，主力合约微跌6.8点，但观察5个交易日市场的表现，多空争夺却并不平静。

多方自卫反击

前三个交易日市场基本由空方主导，然而多方并非毫无抵抗。主力合约IF1202周二全天平均期现基差达到9.96点，为全周最高，当现指处于较低位置时，期现基差反而扩大，表明期指跟跌意愿不强，是多方抵抗的反映。多方的努力在随后的两个交易日取得成效，市场主角发生转换，多方取得主动权，入场反攻。尤其周五盘中13：55时，期指四份合约持仓量达64886手，较周四盘末增仓逾万手，为全周最高，增仓上行特征明显。

空方主动撤退

在中金所公布的持仓数据上，IF1202与IF1203前20多方席位共持买单34390手，前20空方席位共持卖单合计42226手，净空持仓7836手，较前一交易日下降1075手。在市场总持仓量上升的情况下，主力席位净空持仓量下降，显示空方势力的削弱。两张合约前20空方席位上均有较集中的减持，光大期货与上海东证席位在IF1202上的空单分别减少473手、503手，广发期货席位在IF1203上撤离488手空单。主空中证席位在IF1202上减持卖单并同时增持买单，在IF1203上买单增持幅度超过卖单，其整体净空仓量较前一日下降347手。

多空仍将拉锯

虽然多方的反击获得效果，但却并非底气十足。IF1202上周的收盘升水分别为8.48点、11.74点、10.81点、0.96点、2.91点，可以看到当市场在周四、周五上涨时，基差却较前三个交易日收敛，显示出多方的谨慎。首周的5个交易日，主要席位中，海通期货与申银万国的净持仓变动“命中”下一交易日行情，准确率最高，均正确4次，这两家席位在周五一致扩大了净空持仓量。整体而言，暗藏在龙年首周平盘背后的是多空双方的激战，我们认为这种激烈的拉锯仍将延续。