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刘立斌：宏观面局部好转铜价前行中变数增加

由于宏观经济面恶化以及需求减少，自去年8月起，国内外铜价走出了一波中期下跌行情。目前，欧债问题以及中国房地产市场低迷，对铜价的压制仍旧存在。但美国经济略微转好、中国政府政策转向宽松，铜需求前景转好，特别是即将进入铜消费旺季，使得近期铜价走势变数增加。

宏观面局部好转

美国市场近期经济数据表现较好。12月失业率和1月失业率分别为8.5%和8.3%，意味着2009年5月以来持续两年多的9%以上的高失业率终结，表明美国政府最头疼的就业问题正在好转。此外，12月份耐用品订单增长3.0%，美国第4季度GDP折合年率增长2.8%，最新PMI为54.1，这些数据都给投资者以信心。

近期，欧盟各国政府、IMF加强努力，已取得一定成效，特别是中国政府在德国总理默克尔访华后表示将加大援助欧洲力度，欧债问题短期保持稳定的可能性加大。中国房地产市场目前也正在缓慢降价，其影响在可接受程度内。但是欧债问题和中国房地产走势依然是市场面临的最大变数，特别是2—4月将是意大利、西班牙、希腊等问题国家国债集中兑付期，波动可能会加大。总之，只要欧债问题、中国房地产市场维持相对稳定，近期宏观经济面的局部好转很可能支持铜价中期走高。

中国表观消费量增加

中国精炼铜进口量自去年6月份开始上升，12月份达到40.70万吨，创出历史新高，带动中国精炼铜表观消费量也创出历史新高。中国铜进口量、表观消费量的大幅增加一方面在于中国市场补充库存，另一方面为各方对后期中国铜需求看好。

CRU最新报告看好1季度中国消费量，其预测中国2012年1季度消费铜188.5万吨，与2011年同期相比增加18.7%。虽然目前国内铜现货消费市场仍旧清淡，但春季消费旺季即将到来，同时市场库存大部分在中间商手中，终端加工企业库存相对较少，终端加工企业的补库行为将与消费旺季需求增加重叠在一起，为铜市提供支撑。

国际基金看多铜

CFTC最新报告显示，近期国际基金在铜期货上空翻多。截至1月31日当周，Comex铜基金净多头寸为4183张，而2011年12月18日当周为净空头寸4955张，一个半月的时间里，基金在COMEX铜上多头头寸增加9000手，预计短期内基金继续看多铜市。

总之，宏观基本面的局部好转和欧债危机、中国房地产市场的暂时稳定使得铜市做多意愿增强。但是宏观经济面的风险依旧存在。建议以重要阻力位62000点为多空分界点，向上突破则可跟随趋势操作，否则观望。若行情回落，则以56000—57000一线为止损适当买入。

责任编辑：翁建平

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