周一国内股指冲高回落的走势让激进的多头有所失望。笔者认为，目前基本面并无改善，市场技术压力明显，短期股指难有大作为。

由于节前央行3520亿逆回购到期，而2月到期票据仅120亿，月内公开市场资金缺口达3400亿。有消息称央行周一进行了央票拍卖需求测试，本周央票发行或重启。在资金持续外流、经济景气度较低以及外贸争端加剧的背景下，一季度外汇占款增量难以乐观，1月万亿新增贷款恐难实现。而受季节因素以及国际大宗商品价格冲击影响，国内通胀形势起伏不定，1月CPI将再度走高，市场期盼降准被一再推迟。另外，IPO继续推进，一季度或再现融资高潮，市场流动性捉襟见肘。

在经济增速趋缓形势下，上市公司年报业绩 “大变脸”。据WIND统计，截至2月3日，共披露的1581家上市公司年报，业绩同比出现下滑的和连续亏损的达517家，占近三分之一。由于预期2012年一季度国内经济增长将进一步下滑到8%左右，上市公司业绩难有起色。

技术面上，A股面临重重压力。第一， 2011年4月以来股指经历了9个多月的下跌，长期下跌趋势压力线近在咫尺，由于缺乏基本面有效利好，股指突破长期趋势而无明显回调概率较低。第二，短期指数技术指标构成明显背离形态。1月11日、1月20日、2月6日逐步提升的波段高点对应的30分钟（或60分钟）MACD高点逐步走低，根据历史经验，多次背离后伴随一波明显下跌或一段时间的振荡修复行情概率非常大。

第三，从沪深300指数来看，2500—2600点是指数上涨重要阻力带。2011年国庆以后的反弹从此而起，但2个月后却再度跌破，而 2010年低点也在此区间，指数要突破需要该位置需要多方因素“共振”。

目前的A股就像一个气血不足但又缺乏特效药的病人，虽然已过危险期，但要恢复健康仍需慢慢调理。在外部环境不确定的情况下，市场将不断反复，后市难以乐观。