虽然目前股指处于强压力位，但我们认为此轮由流动性以及政策利好驱动的反弹行情仍可持续。

1月欧盟峰会缺乏实质性利好，但欧洲央行第二轮长期再融资计划（LTRO）规模或将翻倍至1万亿欧元。另外，欧洲1月通胀预期值为2.7%，与上月持平，市场对欧洲央行进一步降息预期升温。美联储延长低息政策，投资者对全球市场流动性放松的预期升温，欧美股市止跌回升。

为缓解春节前资金紧张，国内央行发行3520亿元逆回购本周到期，春节降准预期再次落空，导致上周市场资金面预期偏紧，股指持续缩量振荡。近期境外资金回流亚洲迹象明显，人民币升值预期NDF止跌反弹，韩国1月底外汇储备升至去年8月以来最高，由此推算，1月份外汇占款下降趋势有望企稳回升。虽然2月央行降低存款准备金概率较低，但随着外汇占款下降趋缓，银行存贷比压力减轻，按银行今年“3∶3∶2∶2”的放贷标准，一季度后两个月集中放贷概率较大，因此，我们对一季度反弹行情持谨慎乐观态度。

最近关于养老金入市话题，市场众说纷纭。笔者认为，养老金入市是必然趋势，针对两年后国内面临人口红利拐点、人口老龄化加剧等现实，管理层对养老金如何保值增值日益重视，养老金进入风险市场最大可能投资方向依然是国内股市。因此，目前不宜对股指过于悲观，低估值的银行、保险等指标股将是养老金进入的重点。

技术上，期指目前处于3384点以来下降通道上轨，沪指面临2300点—2350点前期密集成交区，继续上行阻力较大，若市场流动性不如预期，期指将向下调整。从周线来看，上周股指虽然收于阴线并接近20周均线，但成交量并未明显放大，未显示资金逃顶信号，上周四资金大幅净流入，显示机构对后市态度乐观。预计期指多空双方将在2500一线激烈争夺。操作上，建议投资者采取期现套利操作，购入银行、保险等低估值指标股或相关ETF，同时在期指上做空对冲下行风险。