3、“十二五”铅规划侧重调整与转型

1月30日，工信部发布了有色金属“十二五”规划，规划提出，“十二五”期间，有色金属工业结构调整和产业转型升级要取得明显进展。对于铅市场而言，产量控制、加大矿山投资以及大力发展再生铅冶炼是未来五年行业规划的亮点。到2015年，铅产量控制在550万吨，年均增长率为5.2%。行业集中度进一步提高，前10家企业的铅冶炼产量占全国的比例为60%。当前，铅冶炼行业存在许多落后产能，因此，后期控制新产能及淘汰落后产能将是后期主要任务。

表1：“十二五”时期有色金属工业发展主要目标

资料来源： 工信部网站、中期研究

四、择机沽空是主要思路

从现货市场来看，春节之后，下游市场逐步开工，虽然期价走高，但现货报价难以逾越16000整数关口。1月月末，期货升水达到去年10月以来最高值，也就是说期货高于现货300元。这说明了在期价走高的同时现货不跟涨。

根据我们对历年来春节前后涨跌概率的统计，近10年来伦铅春节期间上涨概率偏大超过65%。然而节后，一般呈现先涨后调整的规律。因此，年后随着下游集中采购高峰的到来及假日补涨需求，沪铅指数最高为16439元，随后价格逐步回落，这也基本符合历年规律表现的特征。我们对中国实际需求及欧债的反复心存忧虑，预计随着市场的获利了结，铅市价格将回落。总体而言，此次反弹并不会改变金属为弱势的趋势，择机沽空为主要思路。

操作策略：伦铅围绕2200美元稍作回调整理后有望继续冲高，但上涨动能将低于1月的幅度，对于国内市场，沪铅16500-16800区间将是上升瓶颈。因此，当外围市场情绪变坏从而拖累大宗商品价格上行之时，可逐步考虑卖出保值。预计沪铅价格将以回落为主，价格主要波动区间15300-16500元。