近期国内外油料油脂整体维持振荡走势。南美天气炒作一直没有停止，市场担忧2011/2012年度巴西、阿根廷大豆产量将因干旱少雨而减少。大宗商品市场自年初以来的反弹行情仍未结束，期价还有一定的上行空间，油料油脂价格重心也有望上移。

南美大豆产量不及预期

由于受到拉尼娜气候的影响，巴西南部和阿根廷部分产区作物减产的可能性较大，只是减产幅度还需要关注后期天气变化。多家机构近期公布了对巴西、阿根廷大豆产量的预估，数据较之前的预估普遍有所下调。因此，预计USDA在2月份供需报告中会进一步下调南美大豆产量。

根据各机构的预测数据，如果USDA下调南美大豆产量400万吨，2011/2012年度全球大豆供需将异常紧张，不但年度新增供应量将减少630多万吨，而且库存/消费比将大幅下滑至不足23%，为近几年以来的较低水平。后期一旦这种假设成为事实，必将再度引发市场的做多热情。

菜籽油的潜在利多题材

近期，关于南美大豆产量的题材炒作将会继续影响国际油料油脂价格。国内方面，我国油菜的生长以及油菜籽的收成预估，也将对国内油脂价格走势产生影响。

一方面，受种植效益不佳的影响，今年我国油菜种植面积可能继续减少，油菜籽供应量将更趋于紧张。国家粮油信息中心1月份报告预测显示，2011/2012年度我国油菜籽新增供应量预计为1430万吨，较上年度减少6万吨，其中国内油菜籽产量下降至1250万吨，而上年度为1308万吨。另一方面，通常每年第一季度，霜冻、雨水不足或过多等天气炒作也将影响国内菜籽油价格走势。

印度新年度油菜籽收获将从2月份开始，并在3月份加速。日前，印度农业部数据显示，因天气干燥影响了农户的播种工作，2011/2012年度（7月到次年6月）印度油菜籽产量可能减少近四分之一，主要是拉贾斯坦邦的产量可能下滑。拉贾斯坦邦的油菜籽产量通常约占全印度产量的一半。

周边谷物市场再起减产风波

当前农产品市场的比价关系，使不同商品间的联动效应较为明显。我国春节假期期间，国际油料油脂价格的上扬，除了与南美不利天气有关外，乌克兰和俄罗斯寒冷天气或将使小麦产量受损也是重要原因。有市场消息称，乌克兰本年度的冬季谷物产量有可能减少42%—58%，产量仅为1000万—1400万吨。俄罗斯等欧洲部分地区也将持续受到极寒天气影响，作物产量仍然面临重大不利天气的考验。俄罗斯和乌克兰是世界小麦主要出口国，如果这两国作物产量出现问题，全球农产品价格很可能将走高。

此外，南美干旱的天气不但令大豆产量受损，比大豆更早播种的玉米受到的影响更大。南美玉米授粉期持续干旱的影响已无法挽回，即使后期降雨增加，玉米产量减少的幅度也将高于大豆。玉米供需关系趋紧，也会使豆类价格获得利多支撑。

虽然目前油厂库存依旧较大，油脂的消费高峰已经暂告一段落，宏观方面也存在较大的不确定性，但是在三大基本面利多因素的提振下，预计近期油料油脂商品价格将不断振荡上行。