受A股大跌拖累，昨日沪胶攻势受挫，但盘中下探幅度有限。回调或许是多方进场的时机。

受益于美国非农就业数据提振，周一沪胶摆脱节后的振荡走势，期价再度迎来上涨行情。虽然受A股大跌拖累，昨日沪胶攻势受挫，但盘中下探幅度有限。回调或许是多方进场的时机。随着时间推移，2月中旬以后东南亚天胶主产区将陆续步入减产期，下游轮胎企业也将逐步恢复生产。在基本面以及宏观面双重利好推动下，沪胶后期有望继续反弹。

宏观面暖风频吹

近期欧债危机出现缓和迹象，欧元区国家发债结果好于预期，希腊债务谈判也取得积极进展。欧元区2月份Sentix投资者信心指数环比大幅改善，给予全球商品利好提振。周四欧洲央行将公布新一轮利率决议，为了避免较长时间陷入衰退中，市场认为基准利率被下调0.25%的可能性较大。海外机构预计今年欧债问题或将有所好转，欧元区下半年经济增速有望摆脱负增长。

另一方面，美国近期也频吹利好暖风，2011年四季度GDP强劲增长、美联储延迟低利率宽松期限以及超预期的非农就业数据，都大大缓解了市场担忧情绪。目前认为下半年美国和中国经济增速将加快的主流观点影响着全球商品价格反弹趋势，并盖过其他一些负面因素，短期内金融属性将主导沪胶继续保持强势格局。

供应压力有望缓解

天然橡胶生产国协会（ANRPC）公布的报告显示，本年度越南天胶产量将由去年的81.2万吨大幅增加3.3万吨，至84.5万吨，2012年全球天胶产量也将在去年1012.7万吨的基础上增加3.2%，至1045万吨，较此前1041.5万吨的预估值有所增加。从长期来看，虽然今年全球天胶供应压力将继续攀升，不过从季节性角度分析，增产利空效应将在5月以后开始释放。就短期而言，2月中旬以后东南亚天胶主产区将迎来减产周期。其中，1月底至2月中旬，越南北部和南部、泰国北部和东北部地区就已经进入越冬期。2月中旬开始至4月底，泰国南部最大天胶产区以及印尼、马来西亚等产区都将进入停割期。季节性产量骤减将使得近两个多月内全球天胶供应压力得到明显缓解。同时泰国政府收储举措也在一定程度上加剧了天胶供应偏紧状态，使得减产期内现货胶源变得更加紧俏，有利于胶价回升。

丁二烯猛涨助力沪胶强势

受现货市场供应偏紧影响，上周亚洲丁二烯价格大幅走高650美元/吨，FOB韩国收于3550美元/吨，CFR中国收于3630美元/吨。国内丁二烯涨势同样疯狂，盘锦乙烯在一周内累计上调4500元/吨至26000元/吨的高位，中石化华北丁二烯报价飙升至24000元/吨。目前丁二烯供应商对后期走势普遍持乐观态度，考虑到正月十五过后下游合成胶企业陆续开工，对原料需求将集中释放，预计丁二烯价格有望进一步上涨。在上游原料不断攀升的提振下，合成胶市场也水涨船高，国内中石化和中油出厂顺丁胶报价已涨至26600元/吨，较年前有明显提升。丁二烯价格暴涨是推动沪胶此轮上涨的另一个重要因素。

虽然近期沪胶市场乐观情绪浓厚，但同时我们也要关注一些负面因素的影响。目前青岛保税区仍有近25万吨的天胶库存有待消化，下游轮胎企业开工率能否迅速回升也值得担忧。受元旦、春节长假影响，1月份国内汽车产销同比增速或将出现大幅下滑，同时A股疲弱态势也会拖累国内商品走强。综合这些不利因素，笔者认为沪胶反弹之路不会一帆风顺，投资者需留意意脚下荆棘。