随着消费淡季的来临，预计郑糖将在短期内形成阶段性的头部形态，在2—3月维持振荡偏弱的格局，下方目标价位初步看至6000—6200区域。

目前国内糖价已经反弹到6500元/吨以上，成本和收储对糖价的支撑力度不断削弱。双节过后，国内食糖市场进入传统消费淡季，从历史走势来看，2—3月份糖价走势通常较为疲软。

销糖数据下滑抑制糖价

去年11月以来，国内食糖销售数据大幅回落，11月、12月销糖率减少幅度在20%左右。最新公布的数据显示，截至今年1月，本制糖期全国已累计产糖521.97万吨，同比减少42.95万吨；本制糖期全国累计销售食糖211.2万吨，同比减少60.55万吨。1月份销糖率为40.46%，也大幅低于上制糖期同期的48.1%。

国内销糖率在历年1—3月都维持较低水平。在此期间，国内甘蔗进入开榨高峰期，市场新糖产量不断增加，消费却不断下滑，供给紧张局面缓解，糖价下跌的可能性较大。今年1月销糖率同比下降了8%，这主要还是受到前期大量抛储的影响。新糖消费还未恢复到历史同期水平，这在一定程度上限制了糖价上行空间。

低成本进口糖继续施压

尽管全球最大产糖国巴西食糖产量不如预期，但因甜菜增产，全球食糖产量仍将增加。欧洲甜菜产量预计增加近650万吨，达到2005/2006年度以来的最高水平。德国分析机构FOLicht将2011/2012年度全球糖产量预估上调0.7%，达到1.758亿吨，较2010/2011年度的1.658亿吨增加1000万吨，产量已达到历史最高水平。全球食糖增产将长期压制国际原糖价格。

此外，预计近期印度政府将批准增加100万吨原糖出口，原糖价格短期还将受到印度食糖出口政策的影响。因此，短期而言，原糖还将维持在23—25美分/磅的区间振荡，完税折算成国内白糖价格大致在5900—6200元/吨，仍低于目前国内主产区6400—6600元/吨的报价。

尽管近几年我国对国际原糖的依存度仅为20%—30%，但最新数据显示，2011年全国累计进口食糖291.94万吨，较上年的176.64万吨同比增加39.5%。由于国内食糖供需缺口的存在以及连续抛储后国储水平降至最低，预计未来1—2年我国还将大量进口原糖以实现国内食糖的供需平衡。加之目前原糖交易时间与郑糖有半小时的重叠，盘面联动性进一步加强。因此，目前原糖的低位走势给国内郑糖带来一定压力。

综合来看，目前国内食糖市场进入消费淡季，基本面相对偏空，国际糖价的弱势走势也限制了郑糖的向上空间。郑糖1209合约连续8日在6500—6600元/吨区间盘整，显示出上方6600元/吨整数关口压力较强，近期空头主力增仓较为明显。随着消费淡季的来临，预计郑糖或将在短期内形成阶段性的头部形态，在2—3月维持振荡偏弱的格局，下方目标价位初步看至6000—6200元/吨区域。