黄金作为一种非信用资产，真正的价值在于抵御通胀、对抗动荡，而不是账面上的升值。自从焦点再次转入欧元区之后，全球资金的流向发生了一个根本性扭转，比如欧洲各大银行因信用评级下调出现了美元资金的缺乏，各银行不得不向美国市场求救，美联储随即携手全球五大央行向市场注入美元流动性。全球金融市场对美元的需求量继续增加，最近一波的美元指数飙升正是从这个时候启动的。

在美国信用没有遭到严重质疑之前，美元的贬值对美国这样一个大的债务国来说是非常有利的，既不影响其债务发行，又没有推高债务成本，还能够使债权国外汇储备受损。但一旦信用评级被调降，美国后续对外发行债务将困难重重，而且成本会上升，当威胁到债务循环体系的时候，美元涨跌其实没有太大意义了。所以美国要做的首先是提振全球对美国债券市场的信心，并压制美国发行债务的成本，要完成这两个任务，美国使出了各种方法，其中一个是“扭转操作”：卖掉短期债券，购入长期债券，制造流动性，并压低长期债券的收益率（降低了借债成本）。第二个是促使全球资金回流美国，推高美国的资产价格，提高美国消费者的收入，刺激消费；其措施包括减税、财政政策、移民政策等，另外再加上华尔街诸如巴菲特等对美国经济预期看好的配合。有了这两方面的措施，美元指数的反弹只是全球对美国经济和美元信心。

对于黄金来说，真正的利空因素正是信用货币信用价值的抬头，美元指数的上升有助于提升美元的信用价值，短期内又出现了全球经济增长速度放缓的预期，中国等国家的CPI数据又出现了下降，也就是说当全球通胀和增长预期双双放缓的时候，黄金抵御通胀的功能将会被削弱，其需求量会受到影响。

当美国股市的回报率预期增强，债券市场安全系数上升的时候，资金进入这两个市场的意愿会增强，其他包括黄金在内的资产在短期内受到的挤压是不可避免的。一旦这两个市场开始复苏，美国人的收入将很快增加，有助于刺激消费市场，对解决失业问题也有帮助。因此说，黄金价格暴跌的原因并不是简单的美元反弹，而是美元反弹背后的，美国整个经济阶段性格局的转变，这种转变带动的相关资产预期回报率攀升，从而降低了黄金的吸引力。

长期来看，美国经济复苏也是阶段性的，黄金市场的沉默有可能因暂时投资需求的降低而持续一段时间，外汇市场一旦形成趋势，趋势延续一个季度是很正常的事情，也就是说黄金市场的阶段性走弱行情也有可能维持相当长的一段时间。

而时至今日，虽然欧美国家经济依旧疲弱不堪，但美元作为国际货币基本储备本位币体系崩溃的局面却也没有出现。这表明世界经济与金融体系的稳定仍然仰赖于美国。因为黄金准货币功能的弱化缘于美元是否会大幅贬值，而美元的走向又与美国国内的经济与政治走向高度相关。

综上所述，欧洲要在9个月的时间内要筹措出高达万亿巨额的资本是非常困难的，这样导致的结果是，他们不得不将主要问题国家的债券进行抛售，更大的可能是，由于流动性紧张，他们不得不抛售黄金，欧洲人持有10000多吨黄金，抛金抵债是个不错的选择。由于金融市场动荡，机构投资者不得不通过拆东墙补西墙的方式来随时应对流动性危机，所以，在这样的情况下，不可能有一种东西可以游离于普遍的市场价值判断之外，黄金也一样。加上美国率先领导的经济复苏以及投资者推波助澜之后，黄金的价格存在一个价值回归的过程，从短期甚至中期来说，黄金的价格一定会回落到一个相对合理的价值区间。而美国对于货币的贬值脚步并没有完全停止，美国货币宽松带来的货币贬值是长期且漫长的过程，故黄金在经历价值回归阵痛过程之后，会继续迎来稳步攀升的走势，个人认为黄金在未来的若干年内将以这样的趋势呈现。