2月7日晚间，发改委宣布上调成品油价格，汽柴油价格分别上调300元/吨，这是2012年开年第一次调价。而从去年10月9日下调以来，布伦特原油22日均价下跌0.7%，同期迪拜原油涨幅也仅4.1%，三地均价的移动均价变化率也仅小幅超过4%的红线。相较于去年发改委上调的滞后，本次调价相对较为“迅速”。此外，汽柴油调价幅度也接近4%，与同期三地原油移动加权均价涨幅基本类同，相较于去年调价幅度也略显偏高。

我们认为，此次上调主要来自于三个方面的考虑：其一，国内通胀水平逐步回落，上调政策和舆论压力较小；其二，为新定价机制做尝试；其三，3月份开始进入柴油旺季，在目前节点提价，可以避免恶意囤积以及柴油荒现象的出现。而柴油价格的上调将加大国内通胀压力，继而对整体商品形成抑制。

国内居民消费价格指数(CPI)中能源品所占权重较低，但由于柴油在运输以及农业的成本中所占比例较大，因此对于国内通胀水平也有较大程度的影响。我们从历史数据来看，在过去的3年中，发改委的10次上调中，有6次当月CPI环比上升，而在调价后3个月内CPI出现上涨的次数达到了8次。而在2009年6月份，发改委连续2次上调柴油价格后，次月CPI也自10年低点开始回升。而柴油价格与生产者物价指数(PPI)联动性更强，近3年来仅在2011年4月出现了小幅背离。

因此，虽然目前国内通胀压力逐步缓解，但柴油价格的上提仍将对整体物价水平造成一定支撑。我们预计此次上调将在未来2～3个月内逐步显现出效果，在二季度柴油旺季表现将尤为突出，而对于通胀再度升高的担忧可能会引发管理层对于放松货币政策的谨慎，继而对其他商品价格形成一定抑制。