按照重组方案的规划，昨日是莱钢股份和济南钢铁吸收合并的权益登记日，而莱钢股份和济南钢铁昨日的股价也“恰到好处”的分别收于7.13元、3.45元，各自比设定的现金选择权和收购请求权价格高出1分钱，这意味着“两钢”重组的操盘者山钢集团已基本避免了现金收购支出，而莱钢股份的持有者也因两股合并获得17.751%的套利空间。

山钢避免现金对价

根据2011年4月公布的重组方案，济南钢铁将按照1∶2.43的换股比例吸收合并莱钢股份，同时山东省国有资产投资控股有限公司和山钢集团还将向两公司股东分别提供收购请求权和现金选择权——济南钢铁的收购请求权价格为每股3.44元，莱钢股份现金选择权价格为每股7.12元，两家上市公司除大股东及其关联股东之外的股东都可据此选择获得现金对价。也就是说，即便昨日济南钢铁和莱钢股份的收盘价跌破3.44元、7.12元，济南钢铁、莱钢股份的股东仍可按行权价将手中的股票卖给山钢集团，如果两家公司的股东的持股成本低于行权价，甚至还可以因此取得对价收益。

不过普通股民的如意算盘在昨日最终落空，开盘伊始，济南钢铁和莱钢股份的走势就异常“稳健”，整个上午济南钢铁的股价就在3.42元～3.43元之间反复“织布”，随着尾盘股指暴涨，济南钢铁的股价重新回升至3.44元并最终收于3.45元。而莱钢股份的走势也与济南钢铁大同小异，尽管股价一度跌至7.1元，但在108888手巨量买单的扶持下，莱钢股份的股价报收7.13元。在此背景下，两家公司的股东若继续选择现金对价，无疑等于是在贱卖手中的股票，理智的投资者都不会申请行使相关权利，山钢集团和山东国资投也因此将省下现金对价所需的巨额支出。

莱钢套利空间较大

虽然济南钢铁、莱钢股份的股东未能从山钢集团得到对价收益，但莱钢股份的股东却因为济南钢铁、莱钢股份的合并重组获得套利的机会。

据悉，在重组方案中，济南钢铁拟以换股方式吸收合并莱钢股份，莱钢股份与济南钢铁的换股比例为1:2.43，即每股莱钢股份换取2.43股济南钢铁的股份，以昨日莱钢股份的收盘价计算，1股7.13元的莱钢股份等于2.43股股价为2.93元的济南钢铁，但昨日济南钢铁收于3.45元，莱钢股份的持股者将可通过两家上市公司的合并获得17.75%的套利空间。

据莱钢股份2011年三季报显示，目前共有上投摩根中国优势证券投资基金等三只基金持有莱钢股份，持股总量约1104.07万股，以此计算，三只基金将获得约1383.95万元的套利收益。此外曾在2009年顺发恒业暴涨行情中大出风头的牛散王思言亦潜伏在莱钢股份之中，以其340.67万股的持股量计算，同样可获得约427万元的合并套利收益。