节后PTA突破9000关口，创上涨以来新高，上行压力显现。宏观层面，欧债危机阶段性缓解，但希腊债务谈判悬而未决，令市场担忧情绪加重，商品期价普遍受阻回落。产业链方面，成本上移及节后下游短期补货双重因素推动期价重心上移。不过PTA期现价格突破新高后，继续上行乏力，市场的后续推动力需看终端需求的恢复情况。

商品期价犹豫上行

春节期间，美联储在公开市场委员会例会后，表示将可能推出更多量化宽松举措，推动市场走强。上周五，美国公布的1月非农就业数据超预期强劲，再度点燃市场多头情绪，在经济复苏的信心推动下，商品期价继续走高。

国内市场上，在中国应对经济下滑风险及通货膨胀基本控制的前提下，央行紧缩货币政策适度微调、预调的基调将延续。本周央行将有3520亿的资金逆回购到期，相当于提高存款准备金率约0.5个百分点，加上2012年一季度央行公开市场操作到期资金量少，市场资金面偏向紧张。后期如果外汇占款持续减少，将加速存准率下调。

欧洲市场上，希腊债务谈判终现曙光，商品期市短暂回调后将再度上行。

成本驱动力度受限

节后亚洲PX价格稳步上行，以及PTA下游短期备货推动PTA期现价格突破9000整数关口。不过，亚洲PX现货价格突破1600美元/吨高位后，继续上行空间受限，对比2007年以来的历史价格，PX在1600美元/吨已处于高价位区域。2008年，亚洲PX价格在美原油冲击150美元/桶的成本拉动下，最高达到1650美元/吨。2011年，亚洲PX价格曾有两次突破1600美元，但均在突发事件的刺激下形成，亚洲PX供给整体偏紧，尤其在下半年国内450万吨PTA产能投放后，PX价格整体高位运行。9月份，由于国内大连福佳大化停车搬迁事件，中海油惠州装置故障停车等因素影响，亚洲PX供给偏紧加剧，PX价格最高涨至1715美元/吨。

上周，亚洲PX2月合同结算价在1590美元/吨出台后，现货价格继续稳步上行突破1600美元/吨。在供给偏紧的预期下，预计3月合同结算价将继续上行，但上行空间有限。因此，成本上涨对PTA价格的后续推动力度受限。

继续上行乏力

从往年情况看，元宵节后，下游需求将逐步复苏，约在3月份开始进入旺季。今年受春节前后终端提前备货、补货，以及出口订单尚未恢复的影响，下游需求复苏缓慢。涤丝销售持续疲弱，库存上行压力使聚酯工厂对原料PTA价格的追高热情削弱，同时终端订单较差，布匹价格难以提升，使上游原料成本难以向下顺利转嫁。PTA价格缺乏需求的有力推动，继续上行乏力。

价格下跌时机不成熟

PTA因需求尚待恢复，继续上行面临压力，不过中线下跌的时机尚未成熟。因旺季需求没有释放，二季度PTA产能投放时间不确定，如果投放时间推迟至5月后，沽空PTA1205合约就有待商榷。基于此，PTA沽空时机尚早，本轮上涨高点或待下游旺季需求释放。