2012年的第一个月，尽管在标普惠誉下调欧洲国家评级，法国失去3A评级，希腊债务谈判悬而未决等利空消息的背景下，美股依然获得了十年来最大的1月份涨幅，国内外大宗商品均得到不同程度的反弹，铜和橡胶等龙头品种反弹幅度超过10%。

大宗商品在2011年在中国货币政策，房地产政策的调整下，出现了回落，金属与能源下游产品都回落接近20%，棉花更是接近30%。在道琼斯保持历史高位的前提下，商品整体调整20%，这种情况说明市场出现了不同的声音，从美国市场来看，经济情况还是很不错的，但从新兴市场和欧盟情况来看，就不大妙。

在2012年，这种不一致的声音也许要有个统一的过程。

本基金认为大宗商品短期底部已经确立，理由有如下几点：

1. 中国春节期间，美联储在最新的一次议息会议上宣布把零利率政策延续到2014年底，并称正在积极讨论购买资产事宜。给市场带来了QE3的预期，对大宗商品带来支撑效应。

2. 在2011年中国经济增速放缓，欧债蔓延的背景下，商品经过大幅度下跌后释放了风险，在标普惠誉等评级机构新一轮的下调欧洲评级，市场的反映相对平静。

3. 中国央行的调降存款准备金的预期。

4. 道琼斯指数距离去年高点仅一步之遥，反映出美国实体经济状况并不差，由此推断大宗商品在风险释放后，今年的表现也并不会太差。

5. 原油。伊朗供应担忧以及最新爆发的南苏丹关闭原油生产设施，给原油带来强劲支撑，并将在很长一段时间内影响原油价格

6. 国内对农产品的收购保护价，限制了农产品价格的下跌，支撑作用非常明显的表现在棉花等品种上。

1月份本基金持仓调整如下：豆粕1205多单，棉花1205多单，铅1203多单。总持仓比例30%。

短期底部的确立，并不意味着追涨或者大肆做多，本基金尽可能选择离底部相对较近的品种，确保风险相对较小安全性较高，经历1月份的反弹，展望2月，整体反弹的步伐相对会减弱些，也很有可能会有一定小幅度的调整，逢低吸纳为上策。