近期金属铜仍处于振荡反弹走势当中，但我们发现，“外强内弱”的局面比较明显，铜内外盘比价振荡回落，处于较低水平。虽然铜价突破近期反弹的高点，但较低的内外盘比价使市场对于后期沪铜是补涨还是滞涨仍存在较大的分歧。笔者通过分析历史走势、内外盘比价、进口盈亏因素，认为现阶段沪铜出现补涨的可能性较大，建议多单持有。

内外价差规律分析

众所周知，由于中国是全球最大的金属铜进口国与消费国，伦铜与沪铜一直保持着较好的相关性，内外盘比价的变化也影响着铜价的走势。但最近内外盘比价持续走低，从节前的7.4附近最低回落到近期的7.1附近，沪铜短期滞涨明显。

笔者从历史走势中总结出一定的规律，即在上涨行情的后期，内外盘铜价走势一般可以分为三种情况。第一，沪铜持续滞涨，由于中国作为需求方在上涨的后期，供应压力加大，沪铜走势弱于外盘，表现为伦铜涨幅大而沪铜涨幅小，比价持续走低，最后在沪铜持续滞涨的状态下伦铜补跌，上涨行情结束，比价出现低位拐点。第二，沪铜补涨，一般是沪铜滞涨一段时间后，出现补涨，此时内外盘同时上涨，比价探底反弹，铜价达到阶段高点时比价处于相对正常水平。第三，沪铜领涨，这种情况主要表现为，上涨行情当中沪铜强于伦铜，内外盘比价随价格上涨继续走高，进口持续盈利，最后铜价一般会在加速上涨后出现高点。

从历史走势看，2006年之前内外盘铜比价与价格的相关性并不强，但从2006年至今，铜价与内外盘比价的相关性逐步体现。综合来看，沪铜在上涨行情的后期，滞涨与补涨的次数较多，而沪铜领涨仅在2006年年初出现过，而当时正是一轮大牛市上涨的后期，并且沪铜在经过加速上涨后创出历史高点。

2006年下半年至2009年期间，沪铜基本上均在滞涨状态下创出阶段性高点。而2010年至今，铜价一般是在补涨的状态下创出高点。

进口盈亏对沪铜的影响

如前文所述，比价与铜价走势有一定的相关性，进口盈亏与铜价的关系也是一样的。通过分析比价与进口盈亏情况，笔者发现在2006年至2009年期间，在沪铜持续滞涨并创出高点时，比价出现低位拐点，精铜进口亏损在5000元以上。而在2010年至今，铜价在补涨出现时，比价也出现低位拐点，而精铜进口亏损在3000元以内。从此可以看出，一般在滞涨行情出现高点时，滞涨状态的持续导致进口亏损在5000元以上，而如果是进口亏损仅在3000元以内的滞涨行情，并且比价出现低位拐点，一般表示沪铜将出现补涨走势。

近期比价持续走低的情况有所改变，但价格仍处于反弹走势当中。同时，我们看到7.1的比价对应的进口亏损在2300元附近。故如果目前确认为短期比价拐点出现，沪铜将补涨；如果此次出现持续滞涨行情，比价后期要回落至6.8附近，那么铜价将表现为伦铜涨得多，沪铜涨得少。

综上所述，笔者认为，以最近两年的情况来看，此次沪铜出现补涨的可能性较大，铜价仍有反弹空间，建议继续保持多头思路操作。