期指站稳2500整数点位后多头并没有急于上攻，而是在上周后两个交易日展开了整固的行情，“二八”板块轮动较为顺畅，市场对此波反弹给予了更高点位的期望。笔者认为，本周指数将迎来交割周和此波反弹的时间窗口，振荡或加剧。

央行最新公布的1月金融统计报告显示，1月新增贷款为低于市场预期的7381亿元，且M1、M2增量相比12月都出现了较大幅度的减少，其中M1环比更是出现了历史罕见的6.88%负增长，整体市场流动性出现“急刹车”。后续反弹的持续性很大程度上要取决于流动性释放的连续性。

本周即将进入IF1202合约的交割周，笔者统计了股指期货上市以来交割周沪深300指数的表现，发现交割周市场出现下跌的概率超过63%，平均下跌1.10%。如果是在单边的下跌行情中，市场出现下跌的概率接近70%，平均跌幅超过2.12%，即使在上涨或反弹行情中，市场也有60%的下跌可能。特别值得注意的是，在交割周前一周上涨的情况下，交割周市场下跌的概率接近70%，且平均跌幅为3.00%。

从以上数据上我们不难发现，交割周效应对市场的上行构成一定心理压力，特别是在市场连续上涨以后，交割周的回调可能会比较剧烈。另外，此轮下跌通道中两次反弹均在20个交易日左右的时间点终止，此波从1月9日的反弹已维持20个交易日，本周将面临时间窗口的挑战，投资者需警惕。