报告要点：

内外盘铜价在四个月高位维持震荡，本周沪铜交投重心重返60000点关口之上；欧美铜价冲高回落，伦铜周五出现较大跌幅回吐周内全部涨幅。

美国就业数据继续好转，希腊新紧缩方案获得通过使得短期违约风险得以化解，欧洲债务或有转机。

从近两周市场表现来看，铜价在阶段性价格高位投资者趋于谨慎，跟涨热情有所减弱。综合考虑，我们认为铜价在阶段性高位市场调整需求短期仍然存在，诸如欧洲债务问题等利空压力犹存，但在市场空头氛围明显减弱背景下，反弹行情的持续性尚可期待。

一、行情回顾

本周沪铜在四个月高位维持震荡，周初跳空收复60000点后价格重心震荡上移，周内一度再创四个月高位，沪铜指数（文华行情软件提供）交投区间59872——61963点，一周累计收高1563点至61381点。
周内欧美铜价呈冲高回落走势，伦铜周初两个交易日维持震荡，周三、周四连续走高，创出8765美元的四个月高位，周五出现较大跌幅并回吐周内全部涨幅，一周累计收低124美元至8472美元/吨。
二、周内影响铜价走势主要因素分析

（一）宏观环境

本周欧美公布的宏观经济数据中美国就业市场表现仍相对较好，美国劳工部公布的周度就业报告显示，截止2月4日当周，美国首次申请失业救金人数减少1.5万人至35.8万人，好于市场预期的增加3千人，截止当周首次申请失业救济金人数的四周均值减少11000人至366250人，创近四年来最低，截止1月28日持续申请失业救济金人数小幅升至351.5万人，市场预期为350万人，之前一周公布的月度就业报告中显示，1月份美国非农就业人口大幅增加、失业率下滑。国内方面，国家统计局数据显示，1月份国内消费者物价指数（CPI）同比上涨4.5%、环比上涨1.5%，物价同比增幅继续呈放缓趋势。

欧洲债务方面，周初有消息称欧洲央行愿意与欧洲金融稳定基金进行希腊国债置换，稍后希腊方面称在债务紧缩方案谈判取得较大进展，希腊各党派领导人就最新援助方案多数条款达成协议，仅对个别条款存在分歧，新的救援方案框架下希腊将获得1720亿美元贷款援助贷款；周五希腊官员表示，新的财政紧缩方案已经获得内阁通过，以获得国际债权人提供的1300亿欧元新救助资金，一位内阁官员称持有数百亿欧元希腊国债的欧洲央行也可能间接参与债务置换。新紧缩方案的通过将使希腊短期内违约风险得以化解，欧洲债务问题或出现转机。

（二）美元走势

本周美元价格先抑后扬，周内美元指数震荡下探，最低创出78.364点的两个月新低，周五出现较大反弹幅度并收复周内全部跌幅，周内美元指数交投区间78.364——79.514点，一周累计收高0.190点至79.128点。目前来看，欧洲债务问题仍是美元的主要支撑因素，希腊紧缩方案获得通过或将使得欧元获得支撑，美元反弹动力将有所减弱，但从周五市场表现来看，希腊紧缩方案获得通过后欧元不涨反跌，利多消息兑现后市场有获利了结倾向，我们认为后期美元走势存在较大变数。

（三）交易所库存

本周国内外精炼铜库存增减分化现象仍然持续，LME库存继续减少，而上海期货交易所库存再度大幅增加。数据显示，本周LME精炼铜库存累计减少13350吨至312750吨，而上海交易所库存则增加18311吨至198202吨。我们认为这种现象主要因去年第四季度以来中国精炼铜进口量增加所致，同时亦是铜价外强内弱的主要因素之一。

三、行情总结与展望

从近两周市场表现来看，铜价在阶段性价格高位投资者趋于谨慎，跟涨热情有所减弱，同时外强内弱格局仍较为明显。宏观面，欧美特别是美国经济数据的趋好使包括铜在内的大宗商品面临的宏观背景有所好转，希腊新紧缩方案获得通有望使多头人气继续修复，但另一方面，欧洲债务问题尚无实质性缓解，再度诱发系统性风险的可能性仍然存在，全球精炼铜库存向中国转移使其供求基本面存在变数。综合考虑，我们认为铜价在阶段性高位市场调整需求短期仍然存在，诸如欧洲债务问题等利空压力犹存，但在市场空头氛围明显减弱背景下，反弹行情的持续性尚可期待。