在经历了2011年深幅下跌后，股指在岁末年初终于发力。上证综指自2012年1月6日2132点反弹至2350一线，期指也成功站稳2500点。但我们认为，A股后市上涨空间仍然十分有限，投资者不可盲目乐观。

当前A股最突出的两大矛盾，是流动性紧缺和新股发行速度过于频繁。一直以来，流动性是驱动股指上行的重要力量。自2011年国内货币政策回归稳健以来，市场资金面日益趋紧。狭义货币M1同比增速自2010年1月的38.96%已回落至2012年1月的3.1%，跌破2009年1月的6.68%水平，创10年新低。广义货币供应量M2同比增速也由2009年的29.74%一路下滑至2012年1月12.4%，亦为10年最低。

在管理层有针对性地调控货币发行速度的同时，流动性的“二级市场”——存款派生贷款环节的内生格局也发生了巨大变化。自2011年1月国内人民币新增存款5年来首现负增长以来，存款流失现象愈演愈烈，2012年1月国内人民币存款锐减8000亿元，存款派生贷款的能力受到极大制约。在“一级市场”控制货币发行速度，“二级市场”派生信贷能力弱化的情况下，流动性将难有较大起色。

作为国民经济“调结构”的一个重要组成部分，2012年新股不仅不会停发，可能还将加大发行力度。所谓“调结构”，不仅仅是经济增长方式的调整，也是经济结构的调整，是企业融资方式的调整。解决中小企业融资难这个顽疾，就是要把传统依靠银行间接融资转向股票市场直接融资，这个过程必然伴随着新股不断发行入市以及各种形式的再融资。

在货币环境没有大的起色而新股发行步伐丝毫不会放缓的格局下，A股的弱势格局难有大的改观。建议投资者区间操作，注意止盈止损。