希腊的债务重组不如预期顺利，阻止了铜进一步上涨的趋势。虽然市场现在认为，LME铜库存不断减少、欧债不存在系统性风险的背景下，铜还可能继续维持涨势，但国内现货保持贴水、上期所铜库存增加以及技术指标超卖，将拉长铜的整理时间，预计沪铜在60000—62000之间持续整理的概率偏大。

宏观面利空不利于铜价上涨

希腊议会13日凌晨通过了该国与欧盟和国际货币基金组织达成的关于第二轮救援贷款的协议，有望获取新贷款。但这只是通过了欧元集团提出的三个条件之中的一个，后期还需要满足“尽快找出在2012年再削减3.25亿欧元开支的领域、就严格实施救助计划中的措施作出坚定的政治保证”其他两个条件，因此此次获得救援的时间将会延长，势必会引起众多市场担忧。

中国的宏观调控也没有出现利好消息，上周五中国人民银行公布的数据显示，2012年1月新增人民币贷款7381亿元，广义货币M2同比增速为12.4%，再创历史新低。1月份货币供应数据低于市场预期，如果换算成年度数据，那么2012年全年M2增速或仅为11%，远低于之前预期的15%。

铜进口量还将持续回落

根据海关10日公布的数据，1月份中国进口的未锻造铜和铜材为413964吨，比去年12月份回落18.7%，但比去年同期增加了13.6%，是历年1月份进口量最多的月份。虽然在1月份国内假期较多下，中国能进口如此多的铜，暗示着中国需求比较旺盛。但在去年11月份期间，国内铜和LME铜比值较好，进口可以盈亏持平或小亏，融资进口铜较多，1月份铜进口中仍有部分延迟到货的铜。2月份进口的铜数量，才可能真正体现国内铜的需求状况。而铜进口数量继续回落的趋势，将会是铜不得不面临的现实。

谨慎看待LME铜库存减少

从LME铜的历史走势来看，库存的变化和价格有明显的负相关性。即库存的减少往往伴随价格上涨，库存增加容易使铜见顶回落。自2005年开始的LME铜库存与价格走势的观察来看，只有两次出现过库存增加而价格继续上涨的情况。一是出现在2009年的8月底库存增加，但铜依然上涨至2010年4月份才见顶，二是2010年12月份中旬过后LME铜库存开始增加至2011年2月份，而铜的涨势则一直维持至2月份才开始下跌。

此次LME铜仓单减少，很好地配合了铜上涨，一旦仓单重新增加，铜的上涨行情将会结束。

另外，沪铜与LME铜的比价现在处于7.11左右，进口一吨铜将亏损2300元以上，意味着进口铜只能是被其他地区消化。根据现在的经济形势，欧洲需求疲软，唯独美国经济较好，但还是难以在很短的时间内消费如此多的铜，唯有一种可能性是仓单注销，等价格上涨到足够高时，再注册仓单进来打压铜价，这点应引起投资者高度重视。

技术面，铜价仍将调整

从LME铜日K线图来看，MACD指标出现明显的顶背离现象，即价格创出新高而指标却在高位向下分叉，预示整理或下跌并没有结束。即使铜能够维持在8500美元上方，MACD要重新向上，至少需要2周以上的时间。而周K线图显示，LME铜在60周均线8780美元将会遇到强阻力，短期也需要修复整理。

尽管铜自上涨至8000美元之后，就已经摆脱了下跌趋势。但铜的强劲上涨行情，已经累积了大量的获利盘，透支了近期的基本面支撑，后期需要巩固整理才可能继续上涨。