上周连焦虽突破2100元/吨整数大关，但仅仅逗留了三个交易日便再度回落。目前焦炭下游需求尚未启动，短期连焦面临回调压力。

重点钢铁企业焦炭、生铁、粗钢及钢材分旬销售价格

自去年12月中旬开始，连焦1205合约展开了一轮反弹行情，累计涨幅达11%。随着连焦期价不断走高，上行压力也逐渐增大。上周连焦虽突破2100元/吨整数大关，但仅仅逗留了三个交易日便再度回落。目前焦炭下游需求尚未启动，欧债风险仍在持续，笔者认为短期连焦面临回调压力。

希腊债务隐患暂时解除

昨日凌晨希腊议会通过了该国与欧盟和国际货币基金组织达成的关于第二轮救援贷款的协议，从而为该国获取新贷款、避免债务违约创造了条件。根据新协议，希腊政府将实施新的紧缩措施，包括将私营部门的最低工资标准降低22%，年内减少32亿欧元政府开支并裁减1.5万名公务员等。短期危机虽然安全躲过，但笔者对该协议能否实施仍存质疑。自希腊开始接受援助以来，该国承诺的许多紧缩计划没有完全兑现。每当面临债务到期压力时，希腊总是采取阳奉阴违的策略来寻求资金援助，表面上看是想采取拖延的办法来缓解还债压力，实则是想迫使债权国与其达成债务减免的方案，最终实现违约而不被排挤出欧元区的完美计划。就长远来讲，债务隐患并没有得到彻底根除。

国内焦炭供应仍将过剩

自去年10月开始，国内焦化行业迫于产能过剩压力，采取了保价限产措施，使得四季度焦炭产量环比有所下降，稍稍减轻了供应压力。但从全年来看，2011年国内焦炭产量同比仍增长11.8%，达4.27亿吨。造成去年焦炭产量高速增长的主要原因是下游钢材需求的扩大。据统计，去年国内粗钢产量达6.83亿吨，增幅为8.9%。月度数据分析显示，虽然焦炭产量和粗钢产量走势趋同，但从增幅上看，粗钢产量增速明显弱于焦炭。如果仅从实际产需量比较，去年焦炭产量过剩8630万吨，结转到今年的库存量相当于国内四个月的消费量。据国家统计局预测，今年国内焦炭产量增速将有所下降，整体增幅会降至5%左右，产量维持在4.5亿吨，而同期粗钢产量增幅将达6.88%，至7.3亿吨。尽管国内焦炭、粗钢的供需增幅开始扭转，不过从实际消费量上预估，今年焦炭仍将过剩8500万吨。由此看来，在出口形势没有明显改善的情况下，今年国内焦炭供需前景仍不乐观。连焦大幅上行缺乏基本面支撑。

下游需求短期难以启动

由于今年春节来得较早，节后低温寒冷天气持续不断，国内建筑工地开工情况不容乐观，下游终端需求仍比较低迷。从季节性角度看，一般1、2月份为钢铁行业的消费淡季，厂商库存通常处于偏高水平，贸易商囤货意愿较低，终端采购力度也较弱，社会库存量加剧攀升。据统计，截至2月10日，国内钢材社会库存量仍延续春节期间的增长势头，螺纹钢全国库存达810.64万吨，周环比继续增长67.96万吨。尽管上周五宝钢公布3月份钢材价格将普遍上调50—350元/吨，但其利好效应仍不敌库存增加的负面影响，沪钢期价承压回落。受产成品库存高企压力，钢厂采购焦炭的积极性也有所降低。上周国内部分地区冶金焦价格稳中有跌，部分地区钢厂下调了焦炭采购价格。其中，日照钢铁取消保量加价的奖励措施，变相下调20—40元/吨。此外，河北文丰钢铁、江苏镔鑫特钢也小幅下调焦炭采购价20—30元/吨。考虑到3月以后钢材需求才会开始启动，因此笔者认为本月底之前，焦炭市场仍将存在调整压力。

综合来看，前期宏观面利好效应已消化完毕，而近期利空负面影响才刚刚释放。加之目前下游终端需求尚未启动，今年焦炭供需前景仍不乐观。3月以前，连焦上行缺乏基本面支撑，短期内存在调整压力。