自去年12月15日起，国内豆油的涨势已经持续了两个月，中途仅在1月中有一周时间的回调。豆油1209合约价格从8616元/吨上涨到9376元/吨，涨幅接近10%。短期来看，豆油可能还有较小的上涨空间，但是出现回调或下跌的可能性正在增加。

前期支持豆类价格上涨的重要因素是南美天气炒作。根据笔者的跟踪，长期天气预报显示天气已经转为有利，阿根廷在2月份大豆关键生长期已经出现降雨。澳大利亚气象局1月底称，尽管拉尼娜现象仍明显存在，但过去两周一些指标已经减退。大多数气象模式也暗示拉尼娜现象将在澳大利亚秋季期间结束。2月份持续的降水似乎已经验证了这一点，阿根廷降水已经延续了一周多，预报称下半周还有充足的降水。此前巴西中西部作物长势良好，只有南部巴拉那州和南里奥格兰德州遭受了干旱，但1月份和2月份这些地区已经出现降雨。

美国农业部2月供需报告预计，2011/2012年度阿根廷大豆产量为4800万吨，低于市场预测的4850万吨和1月报告预测的5050万吨；2011/2012年度巴西大豆产量为7200万吨，高于市场预测的7170万吨，但低于1月报告预测的7400万吨。虽然干旱对单产有一定影响，但南美大豆大幅减产的可能性偏小。

另外，美豆出口形势好转的可能性也较小。截至2月2日当周，美国大豆净出口销售量为65.82万吨，符合市场预估的50万—80万吨区间，前一周该数据为36.84万吨，远低于去年同期的出口量。2011/2012年度开始至今，美豆的周出口数据均比2010/2011和2009/2010年度同期数据低。美豆出口一般在9月—11月都是年内高位，从12月开始季节性下降，因此，今年2月份出口销售数据趋于好转或令人惊喜的可能性较小。

后期主要的利多就是面积炒作。最新的预测报告显示，2012年美国大豆种植面积预计为7400万英亩，低于去年的7500万英亩和之前市场预估的7530万英亩。虽然这个报告对最后的面积数据影响甚微，但是后期面积减少的预期还是很强烈的，而面积的减少幅度将对行情有决定性的影响。

从技术上看，美豆以及国内豆油区间振荡或者下跌的可能性较大。周线图显示，美豆3月合约价格在跌破1300—1400美分/蒲式耳区间后，进入1100—1300美分/蒲式耳区间，短期关注价格在1250—1300美分/蒲式耳的压力。国内豆油方面，建议在9300—9500元/吨区间建立空头仓位，持有两周左右，注意止损。