郑糖期价今年以来一路上行，涨幅达13.17%。国内短期有收储政策支撑，期价上行势头较猛，但是中长线白糖供给宽松，全球糖市仍有下跌趋势，受其影响，郑糖还将下行。因此，2月份将成为多空博弈的“振荡月”，郑糖后市将以窄幅区间振荡为主。

产区压榨进展顺利，产销稳定

自2011/2012榨季开榨以来，全国各主产区生产进展顺利，广西已有102家糖厂开榨，开榨糖厂的日压榨能力约为65.7万吨。按11.26％的产糖率计算，预计广西的新糖日产量已经可以达到7.3万吨，预计本榨季广西食糖总量略高于往年。

近日广西主产区的陈糖报价维持在6480元/吨，新糖报价在6600—6620元/吨。销区报价华东地区较高，在6800元/吨左右，西北、西南和中南地区报价与产区接近，但是整体成交一般，部分地区报价有下调的趋势，国内糖市产销整体保持稳定。

地方收储启动阻止糖价下滑

为了保证糖企生产的顺利进行，国家发改委去年年底公布了2011/2012年度全国短期储存食糖计划，预计总量为200万吨，较去年的230万吨减少了30万吨，其中广西为90万吨，较去年减少了10万吨。广西地方政府已经于2月10日实施第一次收储，成交16.32万吨，最高价为6930元/吨，最低价为6600元/吨，平均价格为6785.19元/吨，均价高于6550元/吨的临时收储价格（以上价格均为完税后价格）。

目前的地方收储价格对期价有一定的提振作用，但是期市成交量表现出价涨量低的特点，糖价上涨的持续性难以乐观。成交量的迅速走低使得市场活跃度下降，郑糖转入区间振荡行情中。截至2月10日，主力资金多头持仓234495手，空头持仓为165758手，郑糖期价仍在多头掌控下，但成交量较前期缩减23万手左右。

国际市场长期仍不乐观

2011/2012制糖年印度预计将产糖2600万吨，远高于2200万吨的食糖需求量。印度产量的增加和需求的放缓制约了糖价的上涨。截至1月31日，本制糖年印度已产糖330万吨，同比增长17.7%。因此，印度政府减少了国内食糖市场2月份的投放量。

另一食糖主产国巴西也因全球经济增速放缓影响出口需求，加上1月份巴西甘蔗仍处于收割阶段，今年1月份原糖出口量仅为95.07万吨，较去年12月份的146万吨大幅下滑。近期美国经济数据利好带动市场走强，支撑糖价短期反弹，但全球食糖整体供需格局仍充裕。预计随后的两个月国际糖价仍将以下行为主。

操作建议

近期郑糖多处于6500—6680点区间振荡，持续上涨的期价与日渐萎缩的成交量相背离，未形成量价共赢的局面，萎缩的成交量难以支撑糖价持续走强。此外，上方6700点压力较为明显，期价随时有跌穿下方支撑的可能，一旦跌破主力支撑位，郑糖将有大幅下挫的可能。

从时间周期上分析，2月份的振荡行情结束后，3月份刚好是榨季中食糖的供给高峰，郑糖有可能在此时出现较大的下跌行情。建议投资者关注压力位的有效突破，6650点以上可空单轻仓介入，跌破6600点空单持有。