在希腊就紧缩方案达成一致以及欧洲央行对债券市场的干预下，欧债危机出现了暂时的缓解。国内货币政策取向也将从紧缩逐步转向常态。在宏观环境稳定背景下，锌价走势将由其基本面决定。从历史规律来看，2004年以来2月份LME三月期锌价格均出现上涨，预计今年2月需求回升的季节性因素也将推动锌价上涨。

紧缩货币政策逐步回归常态

1月中国制造业PMI指数为50.5，较2011年12月环比回升0.2个百分点，这已是该指数连续两个月回升，显示国内经济有企稳迹象。但是12月、1月PMI指数反弹更多是因为春节等季节性需求的拉动作用，从去年年初至今来看，中国制造业PMI指数仍处于回落过程中，在季节性因素消退之后，经济重回下行通道可能性较大。通胀方面，1月份国内CPI同比上涨4.5%，上涨的主要原因也是受春节等季节性需求的拉动影响，由于2012年翘尾因素低于2011年，2012年通胀压力整体回落趋势不变。

在宏观经济增速放缓、通胀压力逐步减弱的背景下，国内货币政策取向也将从紧缩逐步转向常态。根据央行公布的最新数据，1月份新增人民币贷款7381亿元，M2同比增速为12.4%，均低于市场预期。1月份货币供应数据小于预期的主要原因在于春节因素引起的季节性影响，预计2月份货币供应将会显著回升，紧缩货币政策回归常态的趋势不变。货币政策的转向将有效改善目前流动性紧张的状态，从而在流动性方面支撑锌价上涨。

季节性因素将促锌价上涨

春节过后，国内镀锌企业陆续开工，镀锌企业对锌锭需求也将逐步回升。从历史规律来看，2004—2011年8年间2月份镀层板产量均出现了环比增长，但由于锌冶炼企业与镀锌企业开工节奏基本一致，所以2月份镀锌企业主要是通过消费锌锭库存来满足生产的需要。这一季节性的现象也支撑了锌价走高，通过统计发现，这8年间2月份LME锌价均出现上涨。预计今年2月锌价由于季节性因素而走高的可能性极大。

技术分析

从日K线图来看，20日、40日、60日均线均呈现多头排列，但是MACD指标快线拐头向下有下穿慢线形成死叉的趋势，短期技术指标给出的信号不一致。从近期沪锌实际运行来看，15800元/吨具备强支撑，而144日均线16350元/吨附近压力明显，短期沪锌或将在此区间振荡运行。中期来看，如果以前期振荡区间宽度1300元/吨预测，沪锌下一目标位在17100元/吨，17100元/吨也是2011年8月、9月振荡区间的下边界，具有一定压力。操作上建议多头投资者在144日均线附近减仓规避回调风险，待站稳144日均线后可加仓。

通过对历史价格收益率的统计发现，2004年以来2月份LME锌价均出现上涨，其根本原因在于镀锌消费增长所带动的锌消费的增长。国内货币政策逐步回归常态，流动性逐步宽松将支撑锌价走高。从技术面来看，沪锌1205合约均线系统呈现多头排列，而MACD指标有死叉的趋势，技术指标给出方向不一致，短期沪锌或将在15800—16350元/吨区间振荡，中期上涨目标位在17100元/吨。