40只基金有望首批开户

随着开户问题的解决，公募基金参与股指期货的各项准备工作已基本就绪。分析人士指出，此前在新基金契约中明确约定可参与期指交易的基金公司，有望成为第一批开户期指的公募基金。

期指助推公募基金发展

根据2010年中国证监会发布的《证券投资基金参与股指期货交易指引》的相关要求，博时、易方达、景顺长城、纽银梅隆、平安大华等基金公司旗下约40只新基金在契约中注明了“股指期货条款”，这为其参与期指预留了空间。其中，部分公司还成功开发出了投资期指的专户理财产品，为公募基金的套期保值积累了经验。

在刚刚过去的2011年，A股市场累计跌幅超21%，自诩“A股投资专家”的公募股票型基金全线亏损，平均跌幅达24.99%。据统计，截至2011年年底，公募基金最新资产管理规模为2.19万亿元，比上一年度缩水3000亿元。

与公募基金“靠天吃饭”的窘境相比，得益于利用期指对冲系统风险，国投瑞银、易方达基金旗下的部分专户理财产品在去年获得了正回报，创赢2号（宝赢对冲）、朱雀丁远指数中性等私募基金也取得了正收益。

在北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越看来，期指不仅是公募基金“天然”的风险管理工具，而且有利于基金产品创新，组合出不同风险收益特征的产品。他建议公募基金积极利用期指管理风险。

浙商证券投资顾问杨惠中认为，“期指时代”基金之间的业绩分化会更为明显。在股市下跌中，对市场判断较好并且充分利用期指对冲风险的基金，其净值有可能不受大盘下跌的影响，且稳定性会大幅提高。

部分公募基金准备充分

“此前基金公司的专户理财业务已率先参与期指，为公募基金的入市进行了练兵。”银河期货副总经理周雷认为，目前一些公募基金参与期指的热情较高，准备也很充分。

周雷表示，虽然专户业务与公募业务存在防火墙，但通过专户业务的“试水”，一些基金公司已积累了一定的风控、研发和技术经验，同时也熟悉了期货市场中的文件申报、开户、交易等流程。

首创期货研究员于海霞表示，相关政策对公募基金参与期指进行了较为严格的限制，预计公募基金参与期指初期将以套期保值并保留alpha收益为主要交易策略。不过，目前这种策略的市场收益率并不理想，这也是大多数公募基金对期指热情不高的原因。

有业内人士认为，由中欧国际工商学院会计学教授丁远操盘的朱雀丁远指数中性基金的资金结构值得公募基金借鉴。该基金用70%的资金买股票，选择50家上市公司均匀分配。12.5%的资金在期指上卖出保值，5倍的杠杆可以基本对冲掉股指的波动风险，只要50只股票跑赢大盘就能获得收益。这种方式主要考验的是选股能力，比较容易被基金经理接受。