1月16日至20日，宏源证券以20.64元每股的价格购入天山股份约5682万股，但2月3日即开始对上述股票接连抛售。

一面为天山股份出具股票上市保荐书，一边持续抛售手中所持的公司股票，近期以来，宏源证券与天山股份之间这种‘纠结’的关系成了A股一道独特的风景，而纠其原因，则是此前天山股份的增发中，作为主承销商的宏源证券包销了其约5682万股。

《证券日报》记者根据公开数据计算，如果上述股份月内全部售出，在不到一月的时间里，宏源证券从天山股份即可获利7000万元——1亿。

两周内抛售市值逾7亿

2月15日，天山股份收到宏源证券的股份减持告知函，称在2月14日和15日两个交易日内，宏源证券通过交易所的集中竞价系统减持2.12%的股份，减持后，其持股比例缩减为4.5%，从持股5%以上股东行列表退出。

事实上，这也是近两周内，天山股份第二次公告减持。2月6日，公司接到告知函称，宏源证券于2月3日到6日通过交易所集中竞价系统减持公司达到5%股份，减持后，占天山股份总股本的6.62%，在此次减持前，宏源证券持股天山股份比例为11.62%。

从公开资料显示的情况可以测算出，1月16日至20日，宏源证券以每股20.64元的价格买入天山股份约5682万股，成交价格约为11.7亿元；而在2月3日至6日，则以20.69-21.29元每股的价格售出其中的约2445万股，成交金额为5.06亿至5.2亿元之间。

此后的2月14日和15日两个交易日，宏源证券再度以22.00-23.29元的价格售出天山股份约1037万股，成交金额约为2.28亿元-2.4亿元之间。不到两周的时间里，宏源证券抛售天山股份市值共计约7.34亿-7.6亿元之间。

不过，此次抛售完成后，宏源证券依旧持有天山股份2200万股，按15日收盘价23.18元计算，上述股份市值约为5.1亿元。

按照上述数据统计，如果全部完成减持，宏源证券售出天山股份股票总金额约为12.44亿元-12.7亿元之间，相较此前付出的成本11.7亿元，在不到一月的时间内，宏源证券可获利约7400万元至1亿元之间。

增发“不设防”被指做局

值得注意的是，在公告中，宏源证券称未来12个月内，将根据法律规定决定及市场状况决定是否继续处置其拥有的天山股份的权益股份。由于宏源证券持股比例已低于5%，这也意味着，即使减持依旧进行，减持详情也不必再作公告。

此前，天山股份拟新增1亿股并拟将募集资金用于新募投项目，但由于增发价过高，宏源证券只得大笔购入包销，并因此一跃成为天山股份第二大股东。

通常情况下，股票的增发都会设定限售期，然而，天山股份的增发却未对限售期做出规定，这也为宏源证券的迅速出逃提供了机会。由于缺乏限售门槛，宏源证券的出逃行为遭遇了多方质疑，但是，公司此前曾对媒体表示，减持行为并不是基于投资者对公司的看空。