今日IF1202交割，但移仓换月早在两周前已经开始;中证国泰成空头主力

已连续6个交易日横盘整理，使期指合约处于上下两难的尴尬境地。

本周，期指合约正面临着2月合约向3月合约的移仓换月，虽然3月合约成交量出现了大幅增加，日均成交量激增至32万手的水平，但指数并未出现明显上涨，本周前四个交易日收盘价均围绕在2550点上下20点内波动。

昨日，期指合约继续横盘整理，主力合约IF1203报收于2544点，下跌10.2点，跌幅0.4%。而今日即将到期交割的IF1202合约则收于2540点，下跌8.4点，跌幅0.33%。

沪深300现货指数昨日跌0.53%，报2536.07点。而主力3月合约较现货升水7.93点，持仓减少了76手。

中期研究院研究员杨跃雄在接受《证券日报》记者采访时表示，由于IF1202月合约将于本周五到期，从本周一开始，该合约多空双方就逐步开始了移仓换月，至周二收盘，IF1203已取代IF1202成为新的主力合约。

截至周三，多空双方均开始全面移仓，导致IF1203合约持仓猛增11323手，至38227手。从A股收盘后期指最后15分钟的走势来看，出现了明显的价格上涨，而持仓量却不断下降的情况，说明短线空方离场积极。

据中金所公布的前20名主力多空双方持仓动向显示，至周三收盘，空方主力已全面移仓IF1203合约，与此同时，IF1202合约前20大空头主力共减仓9003手，前20大多头主力减仓7901手；而IF1203合约空方主力增仓9478手，多方主力增仓7715手。

具体到各机构会员上，传统空头主力中证期货、国泰君安分别大幅增仓1901手和2021手空单于IF1203合约，高居空头持仓榜的前两位。

杨跃雄认为，“空强多弱”格局再次形成，加之期指在目前区间已盘整多日，苦无实质突破，多方的信心正在被逐渐消磨，信心涣散之下后市继续反弹预期也明显减弱。

从期现价差方面来看，期指4合约价差本周呈现震荡下行走势，伴随着周五交割日的临近，基差更是明显下滑，并且自周二开始，已频繁出现日内贴水，究其原因，主要是由于沪深300现指受到2500点的支撑，下跌空间有限，而期指连日震荡寻求突破，却苦于上方压力强大，突破难以一蹴而就，因此走势较现指偏弱。截至周四收盘，IF1202合约全天基差最大贴水7.77点，最小为0.01点。

他分析说，伴随着基金的小幅减仓，期指空头在换月过程中的大幅增仓，市场难以积聚起持续上涨的做多力量。好在沪深两市合计成交量来看，沪深两市合计也维持在1600亿元以上。

目前的情况是场外资金观望，场内多空搏杀，增量资金不急于入场，前期多头小幅获利了结，期指反复考验下方支撑。杨跃雄表示，基于控制风险第一原则，建议投资者等待市场做出方向性选择，如果期指再度连续收出上影线，则需警惕期指调整的风险，如期指放量突破2600点，可继续看多后市。