多空因素交织，指数运行纠结

权重板块不振，多头风险加大

就在投资者乐观情绪占上风的时候，昨日指数却掉头向下，上证重回2350一线。多日盘整之后，市场变盘在即，笔者认为反弹时间犹存，空间受限。

政策唱多是这波行情的导火索和催化剂，近几日行情进入博弈期后，政策唱多再度显现。证监会主席郭树清在上市公司协会成立大会上表示，当前市场已显示出比较罕见的投资价值，沪深300蓝筹股的静态市盈率不足13倍，这意味着即时投资的年收益率平均可以达到8%以上。

A股历来有“两会行情”之说，“两会”期间乃至之后的3月行情，以最近16年为例，有11次上涨，5次下跌；近5年，除2008年因金融危机而下跌外，3月行情全部上涨。一方面“两会”期间政策利好消息出台较为频繁；另一方面，“两会”中的政策措施对部分板块拉动作用明显，如消费、农业、新兴产业等领域。

反弹空间受限的原因来自两点：一是融资压力，二是内在的技术调整要求。虽然政策面对融资金额、发行市盈率等出台了严格监管，但潜在的融资压力无法完全消除，过会但尚未发行的个股数量较大。节前IPO审核通过但尚未发行的公司达到86家，累计发行数量为92亿股，预计募集资金为703.8亿元。

据统计，从2011年至今，沪深两市共有210家公司公布了增发预案，其中还有70家已拿到再融资通过批文尚未发行，这意味着1616.03亿元左右规模的增发融资随时引弓待发。

除了融资上的压力，股市本身的技术调整和缺乏龙头板块领涨也是制约因素之一。上证自2132点反弹以来，没有形成任何有力的回调，获利回吐要求和来自上证2400—2500一线的多空博弈区间压力会越来越明显。另外，前期上涨的龙头板块有色、煤炭，最近因为美元指数反弹、大宗商品回落而缺乏继续领涨的动能。

未来一段时间，指数反弹的基调很难被打破，但因为缺乏领涨板块，所以板块轮动可能会引起指数的反复，但总体来说振荡上行的格局仍旧成立，上证高点在2400—2500区间的概率较大，而真正回调的时间点可能出现在大量过会股上市期间。