节后PVC期价站稳7000元/吨的关口后，一度向上拉升至7200元/吨附近，随后开始回落，目前已回落至前期盘整区间内。上游电石价格下跌，且下游房地产行业调控依然趋紧，再加上套保盘的介入，PVC期价延续前期区间振荡的几率较大。

电石价格回落，成本支撑减弱

去年12月份以来，随着国家发改委上调上网电价，电石价格受成本推动平均上涨约200元/吨。今年1月份，电石价格又逐步趋于稳定，在一定程度上显现出上涨乏力。2月份随着电石企业陆续开工，电石供需紧张关系已较前期趋缓，加上目前PVC处于消费需求淡季，电石价格开始出现回落。以西北和华北电石价格为例，本周电石价格分别下降50元/吨和150元/吨，按照电石法PVC成本构成估算，电石价格的下跌将为PVC生产企业节省200元/吨左右的原料成本。此外，山西中部焦煤产区价格出现下跌，其中柳林4号焦煤下跌3%，古交2号焦煤下跌2%，这是焦煤价格自去年12月以来首次出现下跌。若焦煤价格继续下跌，将为电石价格打开下行空间，也会进一步削弱电石对PVC价格的成本支撑作用。

下游需求难提振

上周，国务院总理温家宝在中南海主持召开的五次座谈会上再次强调促进房地产稳定发展，但政府调控不能松。同时，芜湖政府出台新政，提出免契税、购房补贴、人才补贴和购房落户等一系列优惠政策，但该政策出台仅3天就被叫停。以上两个事件从中央与地方两个层面表明，目前房地产行业调控的主基调没有改变，政策面格局仍然偏紧，这也进一步验证了中央巩固调控成果的坚定决心。此外，从当前房地产行业的库存水平看，15个典型城市一手房可售面积为5901万平方米，同比上升56%，相比2010年4月份的低点上升了77%。因此在房产调控依然趋紧的大背景下，全行业的高库存无疑增加了房地产行业的资金链压力以及去库存化的需求，这将降低企业开发新盘的意愿，从而减少对PVC的需求。

套保头寸压制期价

当前，PVC处于传统的消费淡季，PVC企业较消费旺季有更大的套期保值需求，因此当期现价差较大时，套保盘的行为将在很大程度上影响PVC走势。2月份以来，PVC期货与现货最大价差达到486元/吨，截至2月15日，价差虽然回落至330元/吨，但仍处于历史较高水平，与去年年均价差194元/吨相比仍有136元/吨的差距。从价差走势看，期货市场心态出现了明显好转，悲观情绪逐步消退，不过现货市场正处于传统的消费淡季，价格难以持续走高。而本周PVC期价大幅下挫，从盘面特征上印证了笔者对套保盘介入的判断。因此在当前期现价差情况下，套保盘仍有较大的利润空间，后期随着套保盘的继续介入，将进一步压制PVC期价。

综上所述，当前PVC处于消费淡季，电石价格回落削弱了上游对PVC的成本支撑作用，而下游房地产调控依然偏紧难以提振PVC的需求，再加上期现价差较大导致套保盘介入，PVC期价回落至前期盘整区间继续振荡的可能性较大。