【简评】

上周股指期货完成换月，1202 合约平稳交割，1203 成为新的主力合约；交割周出现罕见的平稳，没有延续之前交割周剧烈振荡的行情，显示当前位臵让多空双方都比较谨慎，主力虽然持有大量净空单，但也罕见的没有大幅杀跌。上周两市成交量依然处于低位，总成交额在 1200 至 1600 亿元的区间徘徊，显示市场人气低迷，参与意愿不强，观望情绪较重，但上证指数和沪深 300 指数均已站稳 2300、2500 整数关口，提升市场信心，目前 A 股估值仍然严重偏低，截止上周五（2 月 10 日）收盘，沪深 300 市盈率在 13.64 倍，不宜做空，无论中线投资者可持有多单，但不追涨，回调就是加仓的机会；

截止上周末，股指期货四个合约的总持仓为 47160 手，创 2 月以来的新低，显示反弹后连续 7 个交易日窄幅振荡，市场谨慎情绪升温，多空双方均以减仓观望来对待。中金所公布的前 20 席位持仓来看，主力保持了强烈看空的态度： 1203 合约上前 5 席位的净空单分别为 9977 手，而前 20 席位的净空单为5221 手，均处于历史高位，在当前疲弱市场环境下，主力投机空头很容易主导市场走势，重演去年年底特立独行的“挖坑”行情，投资者需要引起重视；但事物有两面：经济数据转好，政策东风频吹，不支持股市继续走弱，主力也不得不平空单，到时将激进式的推高股市，一如年前连续出现100 点左右的长阳线。

【要点提示】

1.2 月 18 日，央行再次下调存款准备金率 0.5 个百分点，从 2 月24 日起执行;至此，大型金融机构的存准率将降至 20.5%;按照央行数据，此次下调所释放的资金将超过 4045 亿元。

2.美国众议院周五(2 月 17 日)投票通过了延长薪资税削减政策及长期失业救济至今年年底的议案,尽管这将令美国财政面临 1,000 亿美元的额外负担，但长期而言利于美国整体经济复苏。另外，周五公布的美国 1 月谘商会领先指标月率上升 0.4%，略低于预期升幅的 0.5%，但连续第四个月上涨，显示美国经济复苏良好。

3.  欧元区财长会议将于周一（2 月 20 日）在布鲁塞尔召开，各国财长将集中讨论希腊第二轮金援及私营部门债权人债务减记协议，此前，德国等国家曾质疑希腊紧缩承诺，推迟了本该上周决定的援助协议。希腊问题存在不确定性，建议关注。

【操作策略】

美国经济的经济复苏，而欧洲经济衰退趋于停止，且国内经济状况良好，股市估值严重偏低，中线投资者继续持有多单，逢回调追加多单；政策东风支撑股市，建议短线寻机做多。