【数  据】

【资  讯】

央行：自2012年2月24日起下调存款准备金率50个基点至20.5%。

国税总局：全面上调铁矿、锡矿、钼矿、菱镁矿、滑石和硼矿的税率。

挪威海德鲁铝业：截至2011年底全球铝市过剩190万吨。

智利：Escondida铜矿2011年产量同比减24.6%至819261吨。

WBMS：全球铜市2011年过剩6.91万吨，铝过剩120.5万吨，锌过剩51.3万吨。

哈萨克斯坦：2012年1月精铜产量同比增0.58%至29961吨。

赞比亚：2011年铜产量同比增1.93%至869058吨。出口增5.64%至876555吨。

穆迪：下调西班牙、意大利等六国个欧元区国家评级，维持德国3A评级不变。

【观  点】

正如笔者在前一周报告里所指，伦铜失守8500一线重要关口之后，进一步跌破8400美元颈线位，技术面上头部形态基本确认，也宣告2012年1月初以来涨势告终。希腊议会通过撙节计划并未给予市场明显支撑，而美国就业数据及新屋开工数据走好，也并未能阻挡铜价下跌步伐。宏观面上的短暂利好均无法掩盖全球经济所面临的衰退风险。中国人民银行18日宣布自24日起下调存款准备金率，此举在公布时间上略有意外，但举措本身却在意料之中。当局对于2012年整体政策基调便是有方向、有重点的适度微调，这也是经济增长结构转型的必要举措。但是对于铜而言，目前最根本的仍然是实体需求不振制约高位铜价继续走强的动能，但中国需求总绝对量的存在也将限制铜价下跌幅度。目前两市铜比价依然倒挂严重，同步下行仍将是缩窄比价差距的主要方式。库存方面，伦铜库存的持续减少、注销仓单维持高位带来的利好效应基本被中国库存持续增加所抵消。另外需要指出的是，外盘市场持仓增减方向差异化，谨慎看待近期CFTC基金持仓的持续增加。总的来说，目前铜价仍有望进一步下探，但也即将面临2011年四季度形成的宽幅震荡区间，在下破该区间之前，亦提请投资者不宜过分看空！

【策  略】空单适当持有，关注伦铜8000关口表现。