去年前三季自营亏9100万元，5只集合理财产品全部沦陷

这是郭来生到东北证券的11个年头。

2001年，36岁的郭来生离开大鹏证券综合研究所，出任东北证券研究所所长。2006年升任自营部总经理，2009年，组建上海资管分公司任总经理。

从研究所所长到自营部老总再到资管老总，东北证券自营和资管的投资风格可谓深深地烙下了郭的印记。

2011年前三季东北证券自营亏9100万元。5只集合理财产品2011年全部沦陷，资产规模缩水55%。

“自营和资管业务最能体现一个券商的投资能力和投资风格。”上海某券商分析师如是告诉记者。不过对此，当事人郭来生辩称，不是激进而应该说是采取了积极的投资策略。

自营重亏拖垮业绩

东北证券2011年净利润预计亏1.74亿元，在上市券商中最差。

受市场环境恶化及公司自营业务规模较大的影响，2011年前三季，东北证券自营亏损9100万元，使得整体业绩同比大幅下滑105.58%。

“东北证券自营盘仓位很高，因此，赚的时候赚很多，亏的时候也亏得很惨。”安信证券分析师杨海建表示。

2010年上半年，东北证券自营规模为9.1亿元，却录得1.87亿元亏损，不过，下半年，随着在2319点处的反弹，东北证券自营2010年盈利2.03亿元，规模增至20亿元。

“自营规模从最初2亿到20亿，如果时不激进是不行的，特别是对于规模小的券商。”深圳投行人士表示，“平心而论，东北证券的自营做得是挺不错的。”

2007年的那一轮牛市中，东北证券自营曾获得7.25亿元收益，并创造了247%的投资收益率。而2008年股指不断创下新低，也能获利2070万元。

“自营的业绩大起大落，也使得东北证券的整体业绩并不稳健。”

2008年至2011年上半年，自营业务在东北证券盈利结构上占比为1.86%、21.67%、11.96%和5.64%。

资管缩水55%

东北证券自营业务一贯以激进著称，其实，资管业务也不遑多让。

目前，东北证券共有5只集合理财产品，分别是东北1号、2号、3号、5号和融通一期，成立总规模62亿元。不过，截至今年2月10日，5只产品净值无一例外全部缩水，5只产品资产规模合计仅28亿元，缩水达55%。

“券商集合理财品种比较单一，主要是偏股型和混合型产品，在行情不好的情况下，大家都亏，去年缩水40%也挺普遍的，覆巢之下无完卵。”北京一位券商资管负责人表示。

据统计，资管老大中信证券和国泰君安资管规模也出现了不同程度的缩减，中信18只产品成立规模为242亿元，而截至今年2月10日，规模仅为122亿元，缩水达50%；国泰君安19只产品资产规模缩水达37%。

规模缩水严重，不少分析师将原因总结为激进的投资风格。的确，东北证券资管产品的股票仓位基本维持在70%以上，其中，东北证券1号成立以来平均股票仓位为74%，在2009年和2010年一季度，股票仓位都达90%以上。

缩水最厉害的是东北1号，成立规模为6.1亿份，目前只有1.76亿份，缩水65%，而东北融通一期规模仅有1.14亿元，距离一亿元的清盘红线仅一步之遥。

东北证券5号于去年8月成立，成立份额为11.5亿份，截至去年12月31日，份额只剩下8.4亿份，缩水27%。

“东北证券集合理财产品比较单一，风险偏好较高，遇到系统性风险时，往往亏得比较多。”上述资管负责人告诉记者，“郭来生以前是做自营的，也就是做股票，偏好股票型产品也不足为奇。”

2009年，郭来生离开自营部，走马出任上海分公司（资产管理）总经理，并升任副总裁。目前，东北证券旗下的5只集合理财产品中，其自身管理的2号产品就为股票型。

去年重庆啤酒黑天鹅事件中，东北证券资管产品也踩中了地雷，5只产品有4只均重仓重庆啤酒。其中郭来生管理的2号和融通一期分别持有55万股和23.5万股，位列重仓股第二和第一位。

“东北证券经常集中持有某只股票，将大量资源配置在高风险股票上，资源配置方面不合理。”一名长期跟踪东北证券的分析师说，“去年多只产品共同持有重庆啤酒，决策单一化，风控没做好。”

资管人才之困

东北证券资管业务管理团队仅郭来生和王明威两人。资料显示，王明威为上海分公司副总经理。

自从东北证券2009年8月成立第一只集合理财产品以后，郭来生和王明威轮流担任产品的投资主办。其中，东北1号投资主办为王明威，2号为郭来生，3号为王明威，融通一期为郭来生，5号是郭来生和戴群中。

戴2009年加入东北证券上海分公司，曾供职中煤信托东北分公司证券部、吉林天信投资证券投资部。

“像东北证券这样只有2位投资经理的券商的确比较少。”上述北京券商资管负责人告诉记者，“一般都是每个产品配搭一个或者两个投资经理。”

根据东北证券上海分公司去年8月招聘信息，有10个职位招聘37人，投资主办8人，研究人员10人。