内容摘要：

本周，沪铅持续下跌，主力1204 合约由前期16200 一线下跌至目前的15500一线，希腊债务问题依然无果，市场忧虑情绪升温拖累铅价走低。技术上来看，伦、沪铅处于下跌趋势中；宏观面来看，关注下周一欧元区财长会议结果，在希腊债务问题仍无定论前，铅价走势或仍将震荡偏空。操作上以逢反弹沽空为主。

一、行情回顾

本周，沪铅持续下跌，主力1204 合约由前期16200 一线下跌至目前的15500 一线，希腊债务问题依然无果，市场忧虑情绪升温拖累铅价走低。

二、基本因素分析

宏观方面

(一)希腊问题久拖不决 市场忧虑情绪升温

本周，市场焦点仍集中于希腊债务问题上。希腊议会周一批准了该国与三方集团达成的紧缩协议，向着最终能获取新一轮贷款援助的方向迈进一步。但是，三方集团(欧盟委员会、IMF 和欧洲央行)对希腊还提出了其他条件，在他们认为希腊已满足这些条件之前，仍不会决定是否批准对希腊的援助。从各种消息来看，这些条件主要包括以下两点：希腊联合政府须就贯彻财政改革做出政治保证，希腊须拿出2012 年削减3.25 亿欧元额外结构支出的方案。

由于直到本周三欧盟尚未收到希腊执政联盟党派领导人就落实计划所要求的保证，且他们认为希腊在一些技术性工序上也未落实到位，欧元区财长取消了原计划于周三(2 月15日)在布鲁塞尔召开的欧元集团会议，改为举行电话会议，讨论1300 亿欧元第二轮援助计划和1000 亿欧元民间部门债务减记等相关事宜。希腊问题的解决再次被拖延，使得市场忧虑情绪重燃，而周四出现的一则消息更加重了投资者的担忧。这则消息显示，欧元区一些希腊债权人正考虑是否将第二轮希腊救助计划全部推迟到4 月份大选之后实施，同时向该国政府提供特别过渡性贷款以偿还将于下月到期的144 亿欧元债务。受该利空消息打压，周四国内股市、期市普遍下跌。

最新消息显示，在欧元区财长周三晚间就希腊新救助计划和债务重组计划召开的一个电话会议结束后，会议主持人、卢森堡首相让－克洛德?容克表达了对于各界期待已久的救助协议或很快达成的乐观情绪。容克称，希腊执政联盟的两党领导人已向国际债权人作出保证，将支持与救助计划同时推进的希腊财政紧缩计划。容克还称，希腊已经如国际债权人所要求的那样，确定了今年3.25 亿欧元(约合4.276 亿美元)的额外预算削减计划。但他同时表示，要达成协议希腊还需采取更多必要举措，确保经济改革计划得到实施以及确保偿债将是希腊的首要任务。受此利好消息提振，周五至下周初市场可能会有所反弹。

除了上述两方面的努力外，有关希腊与私人债权人的债务减记方面(或称债务重组)的进展，也影响着希腊能否获得新一轮援助，此前，该谈判曾一度被报道称“离达成协议仅一步之遥”，但截至目前，实际结果是“仍尚无定论”。最近各方消息很少涉及这一议，未来投资者仍须密切关注。

欧元区财长下一次常规会议将在下周一召开，我们预计，此次会议或仍难以形成是否向希腊批准新一轮贷款的结论，有关这一议题的讨论或将延续至三月份。希腊问题久拖不决引发市场忧虑情绪，短期全球资本市场走势或仍将震荡偏空。最终结果将是：希腊获得援助，全球资本市场将反弹；希腊无法偿还债务甚至违约，全球资本市场将大幅下跌。目前来看，后一种结果出现的概率仍很大。

(二)一波未平一波又起 欧洲多个国家及银行遭降级

本周一穆迪下调了包括西班牙、意大利在内的6 个欧洲国家的评级，同时警告称，奥地利、法国以及英国的AAA 评级可能面临风险，称该地区实施改革的前景不容乐观。标准普尔周二宣布，下调七家葡萄牙金融机构的评级，该机构还将这些评级移出了负面观察名单。在市场对希腊债务问题忧虑不断升温之际，欧洲多国遭降级的消息对信心疲弱的资本市场来说无疑雪上加霜。

(三)美国经济数据表现颇佳 显示经济持续复苏

美国商务部周二公布，经季节性因素调整后，1 月份零售和餐饮服务业销售额较去年12 月份增长0.4%，至4,014 亿美元，低于预期的增长0.9%。纽约联邦储备银行周三公布的纽约州制造业调查报告显示，2 月份纽约州制造业活动连续第三个月扩张，去年12 月份数据被向上修正，开工率下降。数据还显示，美国2 月份住房建筑商信心升至2007 年5 月份以来最高水平，好于经济学家预期。好于预期的经济数据为美国经济的有力复苏提供了最新证据。

(四)避险情绪升温美元指数震荡走强

由于希腊债务问题迟迟没有结论及欧洲多国遭降级，市场避险情绪升温，推动美元指数走强，本周美元指数由前期的78.5 一线上涨至80 一线。技术及宏观面来看，美元指数或有进一步走强的可能。

供需方面

(五)12月国内铅产量环比、同比双增

国家统计局公布的数据显示，2011 年12 月国内铅产量为43.9 万吨，环比增长3.78%，同比增长14.9%，显示国内铅产量仍高位运行。虽然2011 年国家对涉铅行业展开环保检查，但是，大型铅冶炼厂的产能受环保检查影响较小，受影响严重的铅生产企业主要是一些不达标还原铅企业，故，从去年全年的铅产量数据来看，国内铅产量仍高位平稳运行。