一周行情回顾

回顾上周，尽管希腊主权债务问题风云再起，拖累全球经济发展预期，也变相拖累了全球原油的需求前景。但围绕伊朗的地缘政治问题再次升温，致使未来全球原油供给的不确定行增大，推动WTI 原油期价大幅走高。上周NYMEX 原油3 月期货合约结算价上涨至103.24 美元/桶，涨幅4.63%，为2012 年以来最大的当周涨幅。

上周一，中东地缘政治问题的不断升级，致使拥有93 艘船只的Nova油轮公司于2 月9 日声称，不再从波斯湾国家运输原油。同时导致波斯湾地区运输保险费上涨。另外希腊国会前一周日通过削减薪酬、养老金和裁员等一揽子紧缩开支的法案，提振了希腊在3 月债券赎回前获得欧盟和国际货币基金组织第二批援助的期望，受此利好因素推动国际油价大幅上涨。上周二，穆迪宣布下调意大利和西班牙等欧元区6 国的主权信用评级，同时将法国、英国和奥地利3 国的评级展望定为负面。欧元区整体的经济发展前景令市场堪忧。再者，虽然希腊议会投票通过了严格的财政紧缩措施，但在获得第二批救助贷款前，希腊仍然需要满足一系列条件，这将推迟希腊得到第二批援助基金的时间，投资者风险偏好再度恶化，使得国际油价冲高回落。上周三，尽管伊朗媒体辟谣称，当前仍不可能中断向欧盟出口原油，但伊朗当局却按原计划宣布了有关核进程的消息。致使紧张的地缘政治问题进一步升级，国际油价受此刺激继续走高。上周四，美国最新的公布的数据显示美国就业市场和楼市都在好转，另外希腊因应国际贷款者要求而设定额外预算节省目标，令对希腊最终竭尽所能以确保获得第二轮救助计划的希望升温。宏观面的持续转暖使得国际油价得以延续其近期的涨势。上周五，美国经济逐渐好转的暖风频吹：美国1 月份消费者价格指数上升0.2%，另外1 月份美国经济领先指标上升0.4%，提振WTI 原油期价继续上涨。

基本面分析

美国能源信息署最新统计显示美国原油库存意外下降。纽约商品交易所原油交货地库欣地区原油库存增加200 万桶，升至去年9 月以来的高点，单周增幅创下2009 年12 月以来最高。数据显示，截止2 月10 日当周，美国原油库存减少17.1 万桶；汽油库存增加40 万桶，馏分油库存减少287 万桶。

亚洲燃料油市场

自2011 年12 月开始，沪燃油实施新的期货合约标准至今，其成交量和持仓量却在不断下滑，新的合约并没有给沪燃油市场带来应有的活力。沪燃油期货市场的各方参与者就新的合约标准仍在过渡阶段，交投低迷，致使上周期价维持窄幅波动，周收盘价为5231 元/吨。

后市展望

原油：尽管欧洲的极寒天气与中东的地缘政治问题仍能给予原油价格有力支撑，但这并不能完全抵消希腊主权债务问题拖累全球原油需求预期的负面影响，所以整体而言，短期内国际油价上方仍具一定的想象空间，但在BRENT 与WTI 皆已处于阶段性高位的当下，其进一步上冲的动能或将趋弱，换言之上方的空间或将有限，本周国际油价或将有所回落。

沪燃油：尽管燃料油库存较低的局面仍无好转迹象，但船用油需求低迷状况并无得到良好的解决且预期原油价格或将震荡下挫，所以笔者认为本周沪燃油期价或将维持弱势震荡。行业数据及新闻

山东油浆涨势“疯狂” 下旬火爆行情难延续

节后需求启动，下游深加工小炼厂开工增多，据卓创调查，小土炼油开工率由节前的20%涨至本月底的42%，半月上涨22 个百分点。第二，防水卷材工厂部分复工，沥青行情好转，均对油浆需求起到带动作用。第三，节后山东地区进口燃料油价格暴涨，截止2 月17 日，外盘持续高位，180CST 纸货价格至730 美元附近，M100 贴水也高位在86-87 美元之间，国内中硫直馏燃料油品种在成本推动下明显上涨，直接促成了原料供应类贸易商调油套利、降低成本的需求。另外，运输行业的恢复，也在一定程度上推动了油浆调和180CST 燃料油的需求。

供应方面，为备战春耕农忙用油，节后山东地炼多步入陆续检修的时期，山东油浆供应量相比年前大幅减少，如海化集团、恒源石化、海科集团、齐旺达等，均由于催化装置停工，暂停供应。另外，正和石化其100 万吨/年催化裂化装置和140 万吨/年的重催装置因故障停工，油浆停出，区内日供应量再次减少300 吨/日。粗略统计，2 月17 日山东主力炼厂油浆日产量为1800吨左右，较1 月底减少约700 吨或28%，对山东市场油浆起到极大的推动作用。

卓创分析，此番油浆上涨亦不排除炒作成分，由于节后炼厂库存处于低位，近两日更是在买涨不买跌的心态影响下，囤货使得地炼油浆库存总体仅处于8-9%水平。加之个别厂家由于指标调整，价格暴涨，如正和集团，比重由1.08 调整至1.01，价格也顺应明显走高，其他厂家在无销售压力的情况下亦跟风上涨，造成了油浆的大面积推涨。

截止本周末，山东油浆超出周边地区200 元/吨左右，套路空间打开，将限制接下来其涨势。并且据了解，油浆市场实际成交量逐渐萎缩，炼厂出货量受到较为明显的影响，由于下游利润严重挤压，且柴油涨势暂止，油浆可谓“高处不胜寒”，预计涨势难维持，在下个月农忙用油高峰来临之前，山东油浆价格除个别补涨之外，总体行情将回归平稳。