期货中国13、当机构投资者所占比例越来越大、操作手法越来越成熟时，市场上的散户投资者会不会有被挤出的效应？在这样的大环境下，个人投资者应该何去何从？

方志：期货市场是一个不断变化的生态环境，随着市场机构投资者的比重越来越大，市场行情也会发生改变。90年代初期的时候，市场以不专业的散户为主，市场的走势就特别简单，行情涨就可以连续涨几年，跌就会连续跌几年。这种行情稍微有点专业度就可以赚大钱。而最近呢，从2008年之后金融危机过后，市场经历过大涨大跌的洗礼，成熟度大大增强，现在的市场，上涨是一步三回头，下跌是秒杀到位，这样的市场，散户想要生存，必须要明白自己的生存逻辑是什么。

在生态结构中，散户没有交易所、期货公司的制订游戏规则的优势，没有私募、公募机构的通道优势，没有机构投资者的资金优势，没有大现货企业的现货信息优势，没有专业私募的技术优势，可谓是危机重重。

但是我们也可以换个思路思考，在机构主导的市场，机构流动性是个很大的问题，所谓船大不好调头，而散户进出市场方便，可以寻找机构交易轨迹（仓和量的显著变化）进行跟踪，这个就要求散户要学会选择时机，并且提高交易速度；另一个方向，就是把握宏观大趋势做超长线，避免参与中短期过于激烈的博弈。由于大的经济周期的方向是市场某个机构改变不了的，所以价值投资是有可能的。

所以未来散户要想继续生存，就得采取以上“更快”或者“更慢”的策略，否则还是远离市场，把资金交给专业机构打理吧。

期货中国14、现在的期货市场，竞争越发激烈，投资者的学习热情越来越高。由此，各类期货培训班越来越多，您觉得投资者应该选择哪些类型的培训班？

方志：期货市场的培训很难做好。现在市场上的培训大多停留在“术”的层面，而无法达到“道”的境界。期货恰恰不像我们在学校读书，靠死记硬背就能进步。期货是一个修炼一个感悟的过程。对于无法开悟的人来说，通过学习而进入稳定盈利的可能性是百分之一甚至千分之一，而对于悟性高的投资人来说，听几句话就可以有很大的飞跃。所以我认为投资人选择什么样的培训班不是重点，重点是什么样的投资人在选择。

期货中国15、不少期货交易提示软件也逐步被部分投资者认同和购买，就您看来这些出信号、卖信号的交易提示软件，总体来说是否有效？投资者在购买时应该注意什么？

方志：也许我的想法比较偏激或者绝对化，但是我确实觉得这样的软件对投资人百害不利。最简单的命题大家都知道，如果这个软件可以赚大钱，为什么他不能自己用去赚大钱？而要通过卖软件盈利？我打个比方，你买了一个神奇的交易系统，你认为它能盈利，你做进去，亏了一次，你能忍受，亏了两次，你能忍受，亏了三次，你还能忍受，如果连续亏五次，十次呢？你能忍受吗？如果这个交易方法是我自己的，我知道它发出信号的内在逻辑是什么，所以我知道我还该不该继续执行，但是一个你根本不知道会演变成什么结果的软件，你会永远相信它吗？你不可能完全相信它，你会打乱交易思路。即使这个软件长期来说也能盈利，但是不利的过程你就会受不了。所以长期无法盈利的投资人想通过买软件来改变自己的命运只是治标不治本的下策，只要踏踏实实研究和领悟市场的本质，才可以最终走向成功之路。

期货中国16、另外，市场上还出现一些客户交易分析软件、诊断软件，也有某些期货公司购买或定制给客户用，某些机构也在用，您是否关注过这类软件？您觉得这类软件能否给投资者带来交易上的帮助？

方志：应该来说，这类软件未来将成为投资市场的亮点。包括以后用于私募基金排名评级、大的金融机构选拨基金经理、客户自我总结提高，都是非常有价值的。但是市场这些软件虽然很多，软件深度却相差很大。很多的分析软件还是停留在账单数据分析的层面，简单计算账户的盈亏状况、成交量、品种参与情况等等，这些对于普通投资人来说，数据背后到底代表什么样的投资水平并不清晰。而好的诊断软件，一定要有分析评价的指标，要能通过账单分析出投资人的投资手法（单边、套利、组合对冲等等）、投资周期（长中短线）、投资习惯、投资理念、投资技巧、逻辑的持续性、交易稳定性，并且能够结合市场行情，诊断出投资人的缺点和错误，这样才可以真正帮助投资人认识自己，提高交易水平。我可以这样说，通过现有账单能够分析出投资人未来的盈亏情况的软件，就是好的软件。我有个朋友的公司正在开发这样的软件，相信不久之后可以和大家见面。

期货中国17、您如何看待期货市场2010年的“大行情”以及由此成就的“数十亿级”的富豪？

方志：期货市场能够吸引千千万万的人沉迷其中，很大程度上都是“大行情”造成的。如果市场永远波动很小，这个市场就会渐渐消亡。正因为投资人追求高杠杆高收益的市场，才会选择期货。而任何一次“大行情”都会成就一批富豪和消灭另一批富豪。对于一些追求暴利的交易模式，就是要规避掉小行情，避免在震荡市里消耗，而集中精力重仓把握这样的“大行情”，而对于基金管理，追求的是长期稳定盈利，“大行情”固然值得把握，风险控制却还是放在第一位。每个人要根据自己的生存逻辑，来制订相应的“大行情”策略。有的钱不在你的模式当中，赚不到并不可惜。能够把握到大行情获得大成就必然是“天时”（市场机会）、“地利”（资金规模和风险承受能力）和“人和”（非常良好的心理状态）达到高度统一的结果。

期货中国18、您又如何看待期货市场2011年的“难做行情”以及由此造成的原本很厉害的相关高手的利润下降或亏损？

方志：简单来说，2011年市场行情难做，有多方面的因素。

第一，市场处于长期阴跌，是个典型的负和市场结构，对于非现货套保企业来说的其他市场群体，盈利难度都大大增加。

第二，基本面空前胶着，市场缺乏明确方向。

第三，程序化交易的兴起和泛滥，使得市场生态结构发生重大变化，短期走势的随机性和博弈性大大增强。

第四，对冲基金操作手法的兴起和导致市场的波动率明显降低。

第五，机构大量扩张和散户群体大量萎缩，导致市场财富分配模式从消灭散户导向转为消灭机构导向。

2011年的整个市场形态还是有趋势的，从年头跌到年尾，虽然过程复杂，但是跟踪趋势操作，还是可以取得一定的收益。如果“高手”在2011年亏损，那他事实上并不是真正的高手，他可能是前几年单边市场的“暴利高手”，而不是长期稳定盈利的高手。我觉得未来五年，市场洗牌速度会加快，现在是高手，五年之后仍然还被认为是高手的人，才真的是高手。

期货中国19、市场波动节奏每年都会有变化，这是否意味着任何一种交易模式都会失效？投资者应该如何应对市场节奏的不断变化？

方志：我觉得很多人在研究交易模式的时候都进入了一个误区，就是把市场当成“静态”的了。比如研究了某个程序，发现“如果我在2005年买入铜，并且不断加仓，我就可以赚10个亿”这样的现象。但是实际上市场不是静态的，市场是“动态”的，市场中每个人的微妙举动都可能改变市场生态而产生蝴蝶效应。也就是往往“因为你没买，所以暴涨；如果你买了，就涨不起来了”。所以在交易模式的设计层面上如果是按静态逻辑去思考投资模式，必然会有失效的时候。但是如果从市场生态的角度去思考，就能够知道哪个阶段哪种模式会更有效。比如现在市场生态是竞争关系，博弈性就会加强，短期震荡会加剧，趋势概率低，而当国债期货推出，银行作为一个超级庞大并且新参与到期货市场的主体出现，市场生态会发生巨大变化，波动性可能加大，大级别行情就可能出现。

期货中国20、股票只能做多，股票理财机构会遇到行情好的年头和行情不好的年头，由于期货多空都可以做，对期货理财机构来说，有没有“不好的年头”之说？

方志：在股市行情还比较牛的年头（比如2007年），市场对比的比较多的是相对收益而不是绝对收益。当周围的人一年翻十倍的时候，你如果通过风险控制和组合管理稳定盈利50%，反而会被人笑话。但是到了这一两年，市场大面积群体都无法盈利的时候，“绝对收益产品”就会兴起，比如现在银行5%的理财产品也会被抢购一空。对于期货理财机构来说，理论上很少有“非常不好”的年头，但是波动率较小，震荡凌乱，方向不明的市场也会使得期货理财收益变低。现在世界排名第一的期货基金，管理260亿美元的资产，过去十年间，平均每年产生15%的收益率，已经是非常了不起的业绩，但是其中一年也还是出现了亏损。