对希腊问题的担忧导致锌价从16400元/吨的近期高点回落，新的希腊救助计划基本达成协议使市场的担忧情绪暂时得到缓解，但欧债危机仍是悬在市场头上的一把利剑，锌价上方压力暂难释放。

欧债危机导致市场动荡

希腊政府于2月21日向希腊议会提交了1000亿欧元债务减记计划的实施法案，该法案是在欧元区财长批准1300亿欧元的新一轮希腊救助方案及相关债务重组计划后不到一天的时间公布的。按照债务置换条款，希腊债权人将“自愿”减记希腊债务53.5%，这暂时缓解了市场的担忧情绪。但是希腊最新的财政紧缩方案在国内不得人心，国内动乱不断扩散。由于大选即将来临，方案最终能否完全落实很难预料。同时，2月—4月是“欧猪五国”的偿债高峰期，欧洲融资环境可能会进一步恶化，市场动荡在所难免。

中国需求尚未好转

ILZSG的最新报告显示，2011年全球精炼锌供应过剩35.3万吨，高于2010年的25.8万吨。其中，中国精炼锌产量增加1.1%，至522.2万吨，而需求量增加2.1%，至546.8万吨。中国依然是全球最大的基本金属消费国，2012年全球的精炼锌消费依旧看中国。

春节后，国内现货锌价对主力合约价格的贴水区间一度在300—350元/吨。现货贸易主要集中在贸易商之间，下游备货积极性不高，接货较为谨慎。这主要是因为精炼锌现货供应充裕，而下游需求却较为疲软。受春节假期影响，1月份国内冶炼厂开工率下滑，但是去年12月份国内精炼锌产量为51.4万吨，同期，到港的进口锌暴增5.41万吨，环比增加111%。这些精锌的累积，极大地冲击了国内的供应市场。近期进口锌价格一度低于国产1#锌的价格，国产锌的需求量更加萎缩。据悉，供应商近期倾向于将仓单进行交割，导致上海期货交易所锌库存继续攀升。此外，年初招工难问题再现或将导致用人成本上升，企业经营难度加大，所以精锌等原料价格的上涨就很难得到下游需求的支撑。

2011年8月份以来，国内镀层板产量同比增速持续下滑，有几个月甚至出现环比减少的局面，可见对锌消费贡献最大的镀锌领域的需求不甚乐观。同时，外部需求恶化和人民币升值使得出口订单缩减，电池、压铸合金和氧化锌的出口需求都受到较大冲击。终端消费方面，虽然上周六央行调降了存准率，但是政府对房地产市场的调控仍然没有放松的迹象，各地的放松政策纷纷叫停，房地产开发投资完成额增速自2011年2月份以来持续下滑。2012年1月份汽车产销环比和同比均有明显下降，虽然其中有两节同聚1月的影响，但汽车产量同比下滑的趋势自2011年11月份就已出现。对锌需求贡献较大的汽车行业，近期难以对锌价形成支撑。此外，随着各地家电行业消费刺激政策的陆续退出，预计农村市场家电消费增速将放缓。外销方面依然受制于欧美地区的疲软需求，家电行业渠道库存较重的状况没有改变。

虽然新的希腊救助计划基本达成协议，但欧债问题近期仍存在较大的不确定性，加之中国节后需求尚未出现好转迹象，下游逢低按需接货，预计锌价将在当前的价格区间内振荡，主力1205合约在上方16500元/吨的压力较大。