尽管近期A股维持了“慢牛”行情，市场人气有所回升，但在中国经济增长放缓，市场资金紧张的背景下，未来股指走势仍不乐观。

中国经济增速放缓

近期，一些与经济增长情况密切相关的数据指标显示出不甚乐观的态势。其中，1月末狭义货币(M1)同比增3.1%，1月全国用电量预计同比下降7.5%，均为不多见的低值。一些经济学家认为，虽然当月的节日因素在一定程度上降低了市场需求以及企业投资和生产的活跃程度，但部分数据的收缩程度已超出正常范围。

同时，据报道，在国际油价连续刷新9个月高点的同时，国内煤价却持续14周下跌。作为宏观经济的晴雨表，煤价的回落从一个侧面预示了中国经济增速的放缓。

资金紧张局面难改

央行数据显示，1月份人民币新增贷款7381亿元，远低于此前各大机构预测的中值1万亿元。上周五，1天回购利率和7天回购利率分别攀升至4%和5%以上，年初资金如此紧张实属意外。目前，大量资金通过银行的高息理财产品回流成为存款，企业实际贷款利率接近10%，资金成本过高会导致市场流动性的紧张。

2012年，A股IPO和再融资规模在5000亿—6000亿元，在资金来源受限的情况下，股市将缺乏持续上涨的动力。

近期“慢牛”源于资金短炒

由于基本面和资金面均不给力，2012年上半年国内股指预计将转而振荡下行，下半年视企业去库存化的力度和货币政策、财政投入等情况，才能判断下行趋势能否扭转。

近日，部分资金入场运作低价超跌股，如TCL、中华企业等，支撑了市场人气。创业板和中小板也是这部分资金的主战场。受此影响，深证综指、创业板指和中小板指走出“慢牛”行情。不过，主板的上证指数和深成指近期走势弱于小盘股指数，主要原因就在于市场难以提供足够庞大的资金推动权重股上涨。可以预见，一旦这笔资金结束炒作，股市将很快回落，回落幅度视今年一季度上市公司业绩下滑程度而定。