欧元区经济尚存衰退预期，而美元有望中期走强，国际大宗商品高位回落的可能性在加大。目前连塑尚处寻底期，期价易跌难涨。

自去年12月15日起，连塑1205合约持续反弹了30个交易日，但仍未能有效突破整理区间，之后展开一轮500点的下跌调整行情。目前看，欧元区经济尚存衰退预期，而美元有望中期走强，国际大宗商品高位回落的可能性在加大，加之国内经济仍处于下探过程中，LLDPE下游需求难以得到有效改善，笔者认为，LLDPE随时可能重回跌势。

大宗商品价格料将冲高回落

本周二欧元区财长会议终于达成希腊救助协议，美元指数探底回升。希腊救助计划久拖不决已反映出自身问题的复杂性，不管希腊救助协议达成与否，后期形势都不容乐观。一方面，希腊政府不执行紧缩政策就得不到持续性贷款，得不到贷款就难逃无序违约厄运，而违约则意味着将会退出欧元区。另一方面，即使希腊最终留在欧元区，严格的紧缩政策也会使其经济进一步萎缩，进而波及整个欧元区。去年四季度欧元区经济已出现萎缩，一旦今年一季度经济进一步下滑，将意味着欧元区经济正式陷入衰退期。实际上，这才是市场关注的焦点。欧元区疲弱的经济以及未能有效解决的债务危机，将继续支撑市场避险需求，也支持美元中期走强，国际大宗商品价格料将冲高回落。

产能过剩，连塑易跌难涨

LLDPE价格易跌难涨。一方面，国内LLDPE产能过剩，市场供大于求，油价上涨难以及时、有效地传导至下游，LLDPE价格上涨的时间及幅度无法与原油价格同步。另一方面，国内原油进口量与国际原油价格的变动率存在关联性。从历史走势来看，国内原油进口量会在原油价格下跌时增加，价格上涨时减少，这时炼油厂会动用前期低价库存来满足一定的市场需求。因此，当原油价格下跌时，油价对LLDPE价格的影响强化；而当原油价格上涨时，油价对LLDPE价格的影响明显弱化。

近期，受伊朗紧张局势导致原油供应短缺忧虑的影响，北海布伦特原油期价突破了去年9月份以来形成的整理区间，盘中触摸121美元/桶上方，创出9个月来高点。一边是国际原油期价跳涨急升，一边是国内LLDPE期价不升反降，这种背离恰好反映出LLDPE价格易跌难涨的现状。

需求疲软及进口货源打压现货价

2011年国内日用塑料行业负债总额大幅攀升，创出2005年以来新高。而销售收入及利润总额在2010年创出新高后，2011年开始急速回落，创出2005年以来新低，全行业经营困难，处在亏损边缘。目前我国塑料制品需求相对稳定，价格基本维持不变，下游企业很难通过提高产品价格转嫁原料成本。因此，一旦树脂原材料价格快速上涨，将直接吞噬掉企业利润，下游企业只能被迫降低开工率，抑制需求。今年春节后LLDPE生产企业相继上调出厂报价，但市场并不认同“高价”产品，低价有成交，高价无接盘，需求的疲软可见一斑。

近期，中国人民银行再次下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，释放出约4000亿元的流动性，表明货币政策或将转向适度宽松，但同时也反映出当前国内经济仍处于下探过程中。后期塑料企业仍将面临较大困难，需求依旧低迷，拖累LLDPE价格上涨。

LLDPE进口价格经过去年11、12月份以及今年1月份的振荡筑底后，2月进口价格开始出现反弹。在这三个月的筑底期，LLDPE进口总量约60万吨，进口均价约1178美元/吨，算上保费、关税、增值税，以及考虑人民币汇率影响，进口货源的成本价约为9300元/吨，相比目前市价来看，优势明显。这也将拖累LLDPE期价上涨。