1、美棉技术图表分析

(1)从长期历史的角度看美棉

通过美国棉花30年价格走势图(图11)，可以发现美棉价格波动的一个最大的特点：“波动性强，周期性强”。

a、价格震荡区间分析

从NYBOT市场纽约棉花32年走势图上可以看到，1980至2010年的这30年以来价格的最低点和最高点分别为30美分/磅和1995年的96美分/磅，价格波动的主要区域基本上在50—90美分/磅，而在相对较低的30—50美分/磅的低价格区域停滞的时间较为短暂，在相对较高的90—100美分/磅的高价格区域停滞的时间也历时不长。因此可以将三十年棉花价格的震荡分为三个区间：高价区域：90—110美分/磅；中价区域：50—90美分/磅；底价区域：30—50美分/磅。而2010年的行情突破了美棉数十年来的长期震荡区间。80美分到186美分成为了美棉指数最近这两年的极限波动区间。

这样划分之后，就可以大致了解价格的历史波动规律：1.未来价格基本上在80美分－120美分/磅的区间内波动，即使有过几次突出区间范围的情况，也会很快的回到了区间之内，这同时也造成了一段巨大的操作空间。并且可以看出棉花的弹性很强，很少有在某个价格停留或者振荡时间过长的情况。2.价格震荡中心为100美分/磅，价格在此一线反复的几率最大，是一个重要的分水岭，突破108美分的压力，酝酿牛市行情；反之，跌破88美分的支持，酝酿熊市行情；3.价格在中价区域运行和停滞的时间最长，而突破该区域之后，价格被很快的拉回，因此可以认为是一个合理的价格波动区域；4.价格在高价区域和低价区域停滞的之间较为短暂，从图上可以看到，该价格区域可以视为是中价区域的穿透！并且穿透量(穿透幅度)越大，价格在未来发生反转的幅度也越大，经历的时间也越长。5.150美分/磅这样的高价位仍应是我们铭记的重要天花板价，虽然当年超出这个价位的时间长达半年。同样，60美分/磅这样的地板价不能不说是一个诱人的买入良机。

b、时间周期分析

从图11可以发现一些重要的时间周期循环：一、30年周期：1980—2010年初，历时30年，在30美分/磅一线形成了两个重要的底部，该底部的可靠性大大增强，2001年底在28美分/磅一线形成的底部在未来很长时间之内，已经很难被突破了，因此有了一个重要底部的参考，对于分析未来的走势和把握未来的时机，提供了重要的参考依据。二、15年周期：在三十年周期上，可以将其细分为两个15年的运行周期，图上在1986年出现了一个30美分的低价格区域，基本上介于两者之间，为15年周期。按照这个15年周期可以导致推测，在未来的2016年前后，也将出现一个重要的底部。6年周期：从74年开始，我们可以发现棉花的波动呈现一个很强的周期性。1974－1980，1980-1986，1986-1991，1995-2001，

2004-2010，这些可以看作是棉花波动的“单方向大周期”：三、6年一个周期，形成了棉花在期间的单方向走势，从一个阶段低点到另一个阶段高点。这其中，我们又可以看到，几乎在每个“单方向的大周期”当中，也就是每个6年当中的第3年，将会出现一次本轮趋势行情当中的小转折，也就是最好加点仓，然后继续趋势方向。具体情况可看图中的1977年，1983年，1988年，1998年，2004年以及2007年。这个周期限制2013年市场会出现中周期底部。

根据30年周期和15年周期的分析，2001年形成一个重要的底部之后，在未来的2016年还会出现另一个重要的底部，在两个底部之间，有一个重要的高点。在图上可以看到：高点之间也存在一个15年的时间周期：1980年高点97美分/磅—1995年高点117美分/磅，期间间隔15年，为一个15年的周期。1995年之后的15年，在2010年，形成了重要高点。

目前在2010—2016年，期间历时较长，中间还有几个反复，演变方式较为复杂，可能还有几个次级别的低点和高点，也可以按照同样的方法来大致推测。在2012年春节前后可能还有一个低点，而在2013年，还有一次次级行情高点出现，2012年形成一个重要的次级底部的可能性较大。

由于前一个大周期是2004-2010年6年之中由30美分高点到180美分的大幅上涨过程，而从2010年也成为了有史以来的最高点位，并由此产生了一波延至当前的慢慢下跌行情，随后行情回落至现在的83美分低点。结合前面的周期分析，我们可以推断，2010年将是最近一个6年上涨大周期的结束，而2013年第三季度，可能成为一个阶段高点，而此前一年也就是多头介入本轮小周期的最佳时点。这就初步决定了当前下跌的低点，应该不会超过2000年和1998年的高点70美分至82.5美分区间，也就是，多头介入的最好区间应该在80美分一线。

此外，统计发现：谷出现的月份为12、10、8、7，基本上归属每年的下半年，12月份出现的几率最高，这与新棉大量上市是相对应的。峰出现的月份为11、10、9、8、7、5、4、3，而12、1、2月份没有，这也与每年11月中旬后新棉大量上市有关。

c、黄金分割率和菲波拉契周期

观察纽约棉花连续合约10年以来的走势连续图。我们可以看到，在2003年和2008年，分别形成了两个重要的高低点，2001年——2003年，经历一轮上涨之后，虽然在回调带内遇到压力，但是已经走出了1995年——2001年下降趋势的束缚，未来的30年周期中，前10年重要高点将成为后20年的主要技术支撑位。

从中可以发现，2003年10月高点82.95正好位于95年4月高点117.20和2001年10月低点28.03之间的黄金分割位0.382的位臵，显示该黄金分割位附近存在较为强劲的压力。显示在82.95美分附近具有强劲的支持，在此一线形成重要底部的可能性极大。而时间周期显示，美棉要真正摆脱颓势，可能要盘整2012年4月份。

(2)从中短期视角看郑棉

2011年8月31日郑州棉花期货价格见底，9月棉花期货价格从19910美分附近开始上涨。2013年的棉花期货价格有望重新反弹到这次下跌幅度的30%附近，也就是24000之上。而这个位臵是2011年中期反弹盘整区，价格在此受到压制的可能性很大。另外，现在市场价格也同时回归到60天的长期市场平均成本线位臵，目前此压力线密集缠绕K线，反复纠缠后将选择突破方向。所以，从黄金分割及长期市场成本来看，郑棉在20000一线形成阶段性底部的可能性非常大。

b、从近期行情看郑棉走势

近期郑棉价格基本上在20500—21000区间震荡，市场相对平稳。 郑棉现阶段已经出现一个短期的上行通道，上行趋势线在压抑价格的调整空间，目前郑棉处于横向整理之中。美棉80美分/磅一带是ICE棉花期价价格拐点次数最多的区域。综合来看，郑棉棉期价有望在曲折中脱离底部，市场将向上寻找22000区域的价格压力。

第四部分 行情展望

由于2011年度世界棉花产量大幅增加，预计2012年世界棉花市场整体将处于供给过剩状态，而我国的进口额将进一步扩大。同时，棉花种植效益的降低将会造成2012年度全球棉花播种面积大幅减少，而我国大量进口棉花必将成为带动国际棉价波段性回升的重要因素。综合来看：一、2012年度棉花市场3、4月份出现上半年相对高点，全年呈N字型走势的可能性较大。时空区间的转折和突发因素将决定投资者的操作时机。二、库存消费比和产销预测数据显示国际棉价有望震荡企稳，国际棉价将围绕85－100美分/磅区间波动；国内棉花期货价格在20000－23000区间内变动的概率最大，并将受到诸如汇率政策及纺织贸易环境等不确定性因素的影响。 入市时机选择方面，通过图表分析我们可以得出以下结论：市场很少选择12月、1月、2月构筑中级顶部，郑棉四浪反弹有望以复杂形态演绎，9月合约22200以上为卖出保值盘介入的理想区域。