国内化工品在经历底部震荡后近期有所反弹，上游原料中目前原油维持高位震荡，春节期间国内电石价格涨势趋缓，PX价格重心较上月有所上移，PX月末价格在1570美元/吨，乙烯本月出现明显上涨，成本支撑增强。本月经历两节现货市场成交有限， PVC期限价差在本月反弹中进一步拉大，下游需求整体偏弱，同时囤货行情并未有效出现，对期价不能起到有力支撑。微利状态的塑料厂商对涨价也有一定预期，但终端农膜和织造企业需求欠佳，在经历超跌后，塑料期价仍有反弹需求，但动能仍有待观察。从与上游PX的供求关系来看，PTA近期供需仍偏紧，期价易涨难跌，但下游处于传统消费淡季，反弹空间有限。

第一部分 1月份行情回顾

本月在宏观方面利好消息刺激下，化工品整体呈现止跌走强的趋势。PVC主力1205 合约偏多震荡，月末较月初上涨140 元，涨幅达3.52%。整个现货市场需求继续萎缩， 期货市场整体交投气氛偏淡。

LLDPE主力1205 合约本月强势反弹，至月末收盘涨至10135元/吨，月涨幅达5.52%。

在宏观面走好和自身基本面的有利支撑下，PTA走势也是出现大幅反弹，整体较月初上涨576点，涨幅达6.85%。从主力合约PTA1205 的成交量和持仓量变化可以看出，近期成交趋于平淡，持仓量维持稳定。

大商所的库存仓单数据显示，截止1月20日，交易所仓单数量持续下降，PVC和LLDPE库存绝对值分别为6186和10332张，合计30930吨和51660吨的货物。目前的交易所仓单持续减少主要受到交割压力影响。

郑商所的库存仓单数据显示，截止1月20日，仓单数量目前在2954张。

一、宏观政策

本月国际市场方面，欧洲喜忧参半，希腊债务磋商有望得以解决，但国际评级机构仍在陆续下调多个欧元区国家信用评级，欧债问题虽然在短期内无法解决，但市场对此反应趋于 理性。美国方面，美元指数本月呈现冲高回落，带动大宗商品整体走强。美联储宣布联未来3年邦基金利率维持低利率政策不变，市场对美联储QE3的预期升温，后期仍有可能出台新的宽松政策。

国内公布2011年12月我国居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.1%、环比上涨0.3%；工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨1.7%、环比下降 0.3%。同时国家统计局发布的统计数据显示，2011年中国经济增速(GDP)比上年增长9.2%，其中四季度增长8.9%。规模以上工业增加值比上年增长13.9%，其中12月份增长12.8%。全社会固定资产投资比上年增长23.8%，其中房地产开发投资增长27.9%。社会消费品零售总额比上年增长17.1%，其中12月份增长18.1%。经济数据向好利于今年政策放宽。

二、上游市场

上游方面，1月份原油维持高位震荡，目前处于100美元关口附近徘徊。截至20日，本月WTI 原油3月份期货合约月涨0.14美元/桶，涨幅为0.13%。当前伊朗与西方国家关系紧张，伊朗表示或与近期停止向部分欧洲国家出口石油，但全球经济增速放缓和原油库存的持续上升都将抑制对原油的增长需求，因此近期仍需关注伊朗问题，原油维持盘整格局。 我国PVC生产以电石法工艺路线为主，1月电石价格以平稳为主，但受下游需求低迷而节日期间维持供应影响，市场价格将出现小幅下挫，成本支撑持续弱化。目前市场价格主要有内蒙报价3400-3700元/吨，西北地区3500-3700元/吨，湖北地区3600-3700元/吨。

PVC的上游单体行情在经历了前期反弹后，目前走势保持平稳。亚洲VCM市场CFR远东市场报价维持在809-811美元/吨，CFR东南亚报价在839-841美元/吨。国内春节长假导致市场需求欠佳，而欧美市场因经济增速放缓，使得涨势趋缓。亚洲EDC市场CFR远东市场报价维持在304-306美元/吨，CFR东南亚报价在309-311美元/吨。欧美地区因需求拖累，价格出现小幅回落。

由于产能过剩及需求不景气，亚洲乙烯价格重心上移36美元/吨。目前CFR东北亚乙烯报价为1180-1182美元/吨；CFR东南亚乙烯报价为1110-1112美元/吨。

PX价本月出现强势上涨，较上月涨幅达130美元/吨。2012年PX全年新增产能只有不到300万吨，相对于PTA大幅扩张来讲，整体供应偏紧，2月份PX合同价多数涨至1600美元/吨，PX继续保持强势将对PTA形成有力支撑。2011年11月份我国PX进口量50.23万吨，较10月进口量增加8.87万吨，较去年同期增加20.15万吨；11月平均进口价格1,565美元/吨，比10月平均价格减少5.66%，较去年同期增加34.28%。

三、现货市场

表3：PVC报价 (单位：元/吨)

数据来源：wind 长江期货

本月PVC现货市场节日气氛浓厚，需求延续清淡，报价持续阴跌。截止到本月20日，乙烯法PVC市场价格为6650-6950元/吨；电石法PVC市场主流价格为6400-6700元/吨。生产厂家开工率多半数维持在40-60%左右，市场供应仍较宽裕，同时下游采购较弱，前期预计的商家囤货行情未能有效出现都将抑制PVC上行空间。

统计数据显示，2011年12月份国内聚氯乙烯产量为117.12万吨，较去年同期增长了18.25%。2011年内月产量都高达百万吨左右，货源供应压力增加。

本月LLDPE现货价格出现明显回升，期现价格同时的拉涨，将对期价形成一定支撑。统计数据显示，2011年11月国内PE产量为89.60万吨，与去年同期相比增加1.2万吨，同比增加1.4%。全年累计924.30万吨，同比增加20.8万吨，增幅为2.3%。同时，2011年11月LLDPE进口量为21.91万吨，同比减少3.22%，全年累计进口量为224.86万吨，同比增加0.82%。进口货源的减少将有利于现货的上涨。

1月份PTA 国内现货价格与上月相比，大涨近400元/吨；外盘商谈报价在1170美元/吨左右。本轮现货价格的上涨主要是原料上涨对PTA现货价格有较强支撑作用。多个厂家1月PTA结算价上调至9100元/吨。

四、下游市场

中国海关统计数据显示，2011年11月份我国PVC进口量为0.62万吨，环比下滑了23.3%，出口均价为983.56元/吨。11月份PVC进口量为9.5万吨，环比增加了7.9%。本月经历元旦和春节长假，下游需求维持疲软。企业多数受资金短缺和市场需求欠佳影响处于停工状态。以房地产市场的情况来看，楼市的低迷使得国内PVC主要消费领域难以摆脱困境。而受国家宏观因素制约，与其相关的主要PVC硬制品的消费将长期受到压制，PVC的消费前景一片黯淡，供需矛盾将抑制PVC反弹空间。 2011年11月份农用薄膜产量为17.5万吨，同比增长22%。包装膜产量为77.7万吨，同比上涨3.9%。从农膜消费的季节性规律来看，近几个月的产量出现增加，这种季节性需求有助于消化市场积压的存货。从现货市场来看，市场报价维持在9600-9700元/吨。

本月受节前备货推动聚酯出现一波上涨行情，市场库存处于较低水平，中石化聚酯切片1月份合同报价上调200元/吨，市场商谈价在10900元/吨左右。2011年12 月聚酯产量为101.34万吨，同比上涨了27.64%。本月国内涤纶长丝市场受上游产品影响，报价有所上调，企业整体产销较上月有所回落。但目前库存压力较小，预计近期涤纶长丝仍将维持调整走势。国内涤纶短纤市场基本保持平稳，价格重心有所上移，市场成交情况一般，企业由于库存压力小，调价意愿不强。而受资金链偏紧、出口订单有限等因素制约，多数织造企业复产要到正月十五后，刚性需求减少，采购心态偏谨慎，需求相对疲弱。聚酯价格的上涨将带动处于亏损状态的PTA继续上涨，但终端实际需求未能有效开启之前仍需谨慎看待上涨空间。

第三部分 行情展望

国内化工品在经历底部震荡后近期有所反弹，上游原料中目前原油维持高位震荡，春节期间国内电石价格涨势趋缓，PX价格重心较上月有所上移，PX月末价格在1570美元/吨，乙烯本月出现明显上涨，成本支撑增强。本月经历两节现货市场成交有限， PVC期限价差在本月反弹中进一步拉大，下游需求整体偏弱，同时囤货行情并未有效出现，对期价不能起到有力支撑。微利状态的塑料厂商对涨价也有一定预期，但终端农膜和织造企业需求欠佳，在经历超跌后，塑料期价仍有反弹需求，但动能仍有待观察。从与上游PX的供求关系来看，PTA近期供需仍偏紧，期价仍有上升空间，但下游处于传统消费淡季，反弹空间有限。