国内油脂自2011年12月中旬以来整体呈上涨态势，豆油、棕榈油主力合约涨幅分别达9%、8%。市场对于南美天气的担忧，是国内外油脂市场上涨的主要因素。展望后市，油脂将要进入利多真空期，且期价上方阻力不断显现，而资金追涨的态度谨慎，油脂价格冲高回落的风险不断加大。

天气炒作告一段落。澳大利亚气象局(BOM)与美国国家海洋和大气管理局(NOAA)预计，赤道太平洋地区的拉尼娜现象将会持续到2012年第一季度。截至2月21日，代表拉尼娜现象强弱的海洋厄尔尼诺指数(ONI)目前为-0.6℃。根据NOAA的数据，拉尼娜现象从2011年11月到12月份有增强的迹象，2012年1月份开始出现明显减弱迹象。同时，当前南美大豆将逐步进入收割。据圣保罗分析机构Celeres称，截至2月17日，巴西大豆收割已完成19%，高于之前一周的11%。去年同期的大豆收割率为14%。对天气的炒作推动美豆自1月中旬开始展开反弹，目前反弹动能已有所放缓，预计后期市场对于南美天气的炒作将会逐渐降温，美豆期价或回吐部分天气升水。

基本面出现利多真空期。截至2月17日这周，美豆出口装船120.74万吨。与去年同期相比，美豆出口装船增加了3%，累计出口装船则下降了23%左右。从美豆出口的季节性来看，南美大豆逐渐上市以后，美豆对中国的出口装船将会放缓，美豆出口将会出现季节性下降。因此，出口需求给美豆的反弹带来的提振有限。美国农业部年度展望论坛预测美国2012年大豆种植面积为7500万英亩，与去年持平，但较月初基线报告预测高100万英亩；预测美国玉米种植面积为9400万英亩，与月初基线报告预测持平，较去年增加210万英亩，创1944年以来新高；预测美国小麦种植面积为5800万英亩，较去年增加360万英亩。年度展望论坛并没有给市场带来惊喜，而美豆与玉米的面积炒作还未浮出水面，短期内美豆市场出现利多真空期，期价或在1300美分附近遇阻回落。

库存压力压制资金做多热情。截至2月23日，国内主要港口大豆库存为657万吨，主要港口棕榈油库存大约为95.5万吨，国内油脂油料库存高企、供应充足的局面依然存在。国内油脂油料正处于消费淡季，现货市场成交清淡。尽管存准率的下调可以部分缓解货币紧张的局面，但国内油脂市场并没有明显的资金流入迹象，资金追涨态度颇显犹豫。国内油脂油料清淡的基本面是压制资金做多热情的主要因素。

对大连豆油主力9月合约的周K线进行黄金分割，可以看出期价逐渐接近9500元附近的阻力。该阻力位也是2011年10月份震荡区间的上沿。同时，无论从周线还是日线来看，随机指标曲线KDJ都出现超买迹象。豆油9月合约自去年12月中旬至今已上涨了9%左右，考虑到上方阻力逐渐逼近，但基本面却无明显利多提振，预计短期内连豆油9月合约或震荡回调消化前期涨幅。