招行预计通缩将会在2009年第三季度结束,但前提条件是中国不会出现如1998年因总需求不足而导致的“物价——产出”螺旋下降的“恶性循环”。

　　债市增幅放缓

　　信用违约高发

　　对于债市的走势,刘俊郁认为:“2009年中国债市将维持上涨趋势,但增幅将有所放缓。”

　　“原因主要有两个:一是在整体经济面疲软的情况下,债券的升温主要来源于前期高票面利率的债券的升幅,2008年基本上已经预支了2009年降息所带来的升幅,2009年的上升空间有限;二是目前债券收益率已经接近银行资金的'机会成本’,即使进一步降息,债券收益率的下降空间也有限。”

　　虽然招商银行认为2009年债券将维持供不应求的局面,致使债市将维持上涨趋势,但招行同时也表明,信用市场整体风险将有所加大。“在经济硬着陆风险加大的情况下,预计2009年债券信用市场发生违约事件的概率大大加大,2009-2010年将是信用违约事件高发期。”

　　看多美元

　　看空商品货币

　　负责招行外汇研究的分析师刘东亮对2009年全球外汇形势进行了分析。他表示:“到2009年中,全球将开始经历一段罕见的低利率时期,主要货币的利率或为历史最低,或为战后最低,英镑利率可能降至1%甚至更低,欧元利率将降至2%以下。”

　　美元走势无疑已成为目前市场最大的分歧点。刘东亮说:“我们认为,在经济危机期间,美元整体上仍将有不错的表现,甚至有进一步上涨的空间。两大因素将会在中期内决定美元的走势,一是避险情绪,二是利率前景。”

　　“如果全球经济危机不出现明显的缓解迹象,则避险情绪就不会消退,美元整体上仍可期待较好的表现,也许不会重现2008年下半年的强劲涨势,但至少目前我们不赞成看空美元的策略。美元指数在突破90后仍有上行空间,最高目标甚至可看到100关口。”刘东亮如此预测美元走势。

　　对于欧元、英镑,刘东亮认为:“预计欧元在2009年会振荡偏弱,年中有重试1.23低点的风险。而英国经济的前景较欧洲大陆可能更为暗淡,预计英镑仍有创新低的风险,2009年甚至有跌向1.20一线。”

　　对于日元,他认为:“日元目前的上涨主要仍是受到避险资金的推动。我们预计在中期内,日元将继续维持强势,若美债收益率继续走低,美元/日元甚至有向80一线运行的可能。”

　　对澳元、加元和纽元等商品货币,招行的看法并不乐观。“商品货币在2008年出现了大幅下挫,但根据我们对商品货币与CRB指数的计算发现,商品货币可能仍有高估嫌疑。未来澳元、加元、纽元依然存在较大的下行压力,澳元存在跌向0.5甚至更低水位的风险。”刘东亮对理财周报记者表示。