张立群说,国家扩大内需的政策,特别是积极的财政政策的效果开始通过投资品订单陆续传达到企业,受此影响,预计中国经济一季度出现回升。

　　央行副行长易纲此前公开表示,存货的调整预示着中国经济在第二和第三季度将有所变化。易纲指出,中国经济仍然保持了良好的态势,目前市场上并没有出现流动性紧张、惜贷等问题,只是在最困难的时候有个别外资银行出现流动性紧张。

　　他预计今年一季度多数企业的存货调整应该差不多能完成,部分行业与企业需要等到二季度,存货调整预示着中国经济在今年二、三季度将有所好转。

　　不过,存货比例的下滑也并不能单纯地被理解为经济转暖的信号。库存的下降不能简单地等同于需求的增加,而另外一种发展趋势是大量企业的关停,这一点有待观察。

　　隐忧:重蹈高存货困境

　　基于对“高价存货可以在第一季度出清”的判断,陈李认为这些周期性行业在存货暂时出清后会在第一季度出现自然恢复盈利。“虽然建材、能源和商品的利润同比增长速度会出现历史最低点,但它们的利润季度环比会出现回升,尽管一季度业绩数据非常难看,但存货出清推动企业利润环比增长。”

　　不过,陈李担心存货出清可能也会造成严重的后果。“存货出清结束后,企业错误地判断了经济形势,停止减产甚至提高开工率。我们注意到去年12月开始,随着钢铁价格短暂回暖部分小型钢铁企业重新开工,钢铁行业的开工率从之前的70%又上升到80%左右,水泥行业也是如此。新增产能巨大超出预期,而淘汰旧产能速度太慢,导致产能显著上升以至于大于需求,而这些行业利润还是取决于供求关系。”

　　他表示,从目前情况来看供求状况依然严峻,供给仍然显著大于需求。“我们估计钢铁产能至今只下降了4%-5%,如果企业产能利用率不能有效大幅下降,那么过剩产能就将导致企业盈利在第二、第三季度再度下滑,存货也会在2009年第二、第三季度再次积压起来。”

　　企业对经济形势的错误判断正是去年高库存的重要原因:2008年上半年大宗商品价格上涨很快,市场普遍认为通货膨胀将长期形成,企业普遍出现对原材料、半成品和制成品的囤积行为,从而形成存货的主动积累。在随后的金融危机影响下,由于需求意外下降,企业的生产过程又没有及时调整,从而被动积累了一定数量的存货。

　　高辉清则认为再度出现高存货困境的可能性较小。“因为企业刚刚从困境中走出来,对于库存应该会比较谨慎,未来库存不会加大很多。”