后期重点关注LLDPE1205合约与PVC1205合约之间的价比阶段性回归出现的套利机会，即进行买PVC1205空LLDPE1205的套利操作。

LLDPE与PVC都是石油的下游产品，他们之间存在一定的相关性。从PVC上市以来的数据看，LLDPE1205与PVC1205的相关性约在0.854139。在跨品种套利组合上，两者相关性比较高，比价的波动具有一定的规律性，从而选择该组合进行操作，以获得稳定的收益。

跨品种套利的可行性

PVC期货由于品种属性和价格走势与LLDPE相近，加之同属原油下游产品，两者之间的套利交易备受关注。LLDPE主要应用于包装膜和农膜领域，其中农膜生产领域消费的季节性规律对LLDPE的价格走势影响最为明显，PVC的下游消费同样具有明显的季节性规律。

两者的季节性规律，每年秋季的10月、11月和春季的2月、3月、4月，LLDPE消费会因农膜季节性需求而出现小旺季，LLDPE现货市场通常表现较强。由于建筑需求，每年的7月、8月、9月是PVC的季节性消费旺季，但之后随着北方气候转冷，建筑工地停止施工，PVC需求开始转淡。在12月，LLDPE价格随着地膜生产进入备料期，价格将逐渐走高，而PVC将延续弱势至第二年的2月份，这段时间内两品种期价走势分化。近期，LLDPE与PVC的指数价格走势即呈现出了LLDPE强PVC弱的格局。

LLDPE下游需求低迷

国际油价突破110美元/桶关口，对石化类成本支撑明显，LLDPE期货市场围绕万元关口弱势振荡，主要原因是国内市场供需面无明显利好改善，下游工厂多开工不足，需求低迷，贸易商以观望为主，抑制塑料价格上行。今年国内LLDPE的新增产能主要在6月份以后才能投产，上半年不会带来供应压力。

2012年1月份，我国塑料制品产量为580万吨，同比增长33.2%，出口量为64.6万吨，环比减少了8.8万吨，同比下降了6.39万吨。由于欧美等发达国家经济不景气，预计今年塑料制品的出口增速将明显放缓。根据往年的走势，2月份为塑料制品的消费淡季，下游需求低迷将限制LLDPE价格的涨幅。

房市微调政策，为PVC注入活力

近期，受原油不断走高的影响，PVC成本得到一定支撑，现货市场多数商家报价坚挺，且随着北方春季开工临近，PVC需求有望转好。中央政治局会议指出，今年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，根据形势变化适时适度预调微调。而近期关于楼市放松政策也陆续浮出水面，短期内即使PVC产能过剩情况严重，但房市微调政策不断，以及随着天气的不断转暖，保障性住房的建设将在一定程度上提振PVC需求，为短期PVC价格注入活力。预计PVC后期的表现将相对强于LLDPE。

近期两者历史价比走势

LLDPE与PVC的套利概率统计结果显示，2012年2月27日，LLDPE1205合约与PVC1205合约之间的价比为1.50，为2011年1月12日以来的高位。按照PVC上市以来90%的置信区间统计，两者的价比在1.36到1.53的区间。

节后，LLDPE与PVC均出现了技术性反弹走势，但是PVC走势弱于LLDPE。今年LLDPE与PVC的比值明显走强，2月28日已经出现拐头向下的迹象，后期关注LLDPE1205合约与PVC1205合约之间的价比阶段性回归所出现的套利机会，即进行买PVC1205空LLDPE1205的套利操作。按照两者收盘价的线性关系，操作上，具体的持仓比例为1：1.4，即1手塑料对应1.4手PVC。后期当两者的价比处于1.48以上，投资者可考虑分步进场，当价比回归到1.40以下，则可以分步离场。