内容提要：

1、价格遇阻回落。2月螺纹钢价格在4350遇到阻力，多次未能站稳后随即回落；同时BDI指数从历史低位攀升，二者短期得到修复。之后伴随着希腊第二批贷款达成解决方案的利好消息和国内政策的继续微调，价格在4160-4170受到技术支撑出现小幅回升。

2、周期论：下跌周期延续。螺纹钢期货价格自身处于下跌周期；宏观周期为下跌周期；行业周期为下跌周期；宏观周期与行业周期结合同样预示下跌。

3、利空因素依旧占主导。BDI指数与钢价修复不够；供应压力大；基建投资需求恢复难度大。

4、政策宽松预期的利好。

5、投资策略：

根据以上分析可以看到，目前无论是从周期还是从影响因素，利空因素依然占据市场主导，也就是说钢材价格依然处于下降周期中。

但是另一方面政策微调也能够成为影响市场的重要因素。因为以上利空因素由来已久，政策微调实质性举动这一新鲜因素会更具吸引力。政策微调会在一定程度上成为推动波段行情的主要因素。

操作建议上：把握大方向偏空，小波段反弹的思路。主要操作逢压力抛空。就目前来看，上方压力存在于4250-4270、4300、4350，下方目标可以看到4170、4100、4000甚至3700。

第一部分  价格遇阻回落

2月月报我们写到：

从目前形势看，影响市场的主要因素比较模糊。

国际宏观面上关注的是欧债能否传来好消息；国内宏观面上关注的是经济下滑与宽松货币政策的博弈。宏观面的反复预示着商品市场仍需以短线思路对待。

需求面上基础设施建设投资与房地产投资表现均不稳定，均不能促使钢价强劲上涨；而BDI指数与钢价的再次背离也预示后期二者的修复行情会再次演绎。

综合考量，我们对钢价的突破上涨比较谨慎。

操作上，价格既然成功站稳4240-4250，那么短期先以多为主，关注上方4350、4400等点位的压力，形势不妙时做好及时止盈的准备。

2月走势基本符合预期。

2月螺纹钢价格在4350遇到阻力，多次未能站稳后随即回落；同时BDI指数从历史低位攀升，二者短期得到修复。之后伴随着希腊第二批贷款达成解决方案的利好消息和国内政策的继续微调，价格在4160-4170受到技术支撑出现小幅回升。

第二部分  周期论：下跌周期延续

一、螺纹钢期货价格自身处于下跌周期

2月初、4350点，螺纹钢期货价格在时间和空间上均遇到压制回落，能够说明目前钢价依然处于去年以来大的下跌趋势和下跌周期中。

价格上，螺纹钢期货价格在33%的回撤位遇到压制；时间上，从去年2月开始期货价格下降时间为8个月左右，到2月初价格上行约3个月左右，也基本符合1/2的时间运行规律。

螺纹钢期货价格自身处于下跌周期中。

二、宏观周期为下跌周期

从工业增加值运行规律看：2009年11月至今此轮下跌为2年+1个月，之前下跌周期时间为2年+9个月，从时间上看，工业增加值继续下跌概率大。从下跌幅度看，此轮下跌幅度是35。42%，之前下跌幅度是73。13%，从幅度上看，工业增加值仍有下跌空间，而且跌幅可期。宏观下跌趋势未改。

三、行业周期为下跌周期

从上海地区螺纹钢现货价格运行规律看：2011年5月至今此轮下跌时间为9个月，之前下跌周期时间分别是29个月和10个月，从时间上看，现货价格继续下跌概率较大。从下跌幅度看，此轮下跌幅度是16。67%，而之前的下跌幅度分别是30。84%和42。59%，因此从幅度上看，现货价格跌幅应该会向10-20%看齐。

四、宏观周期与行业周期结合同样预示下跌

结合宏观周期和行业周期运行规律看：工业增加值和上海地区螺纹钢现货价格下降和上升过程并不是完全一致的，其中有领先、重叠和单独运行部分。结合之前的下降过程来看，工业增加值和螺纹钢现货价格重叠下降一段时间后，钢材现货价格还会单独下降一段时间，而目前二者仍处于重叠下降阶段，因此从这个角度看，现货价格仍将继续下跌来完成一个完整的下降过程，这个单独的下跌过程可能会延续至少2-3个月。