第三部分  利空因素依旧占主导

从历史数据运行规律看，价格处于下跌周期。从影响因素分析看，目前利空因素占据市场主导。

一、BDI指数与钢价修复不够

2011年11月底以来，BDI指数再次大幅走低。截止2012年2月6日，BDI指数创出历史新低达到647点，低于08年底的前历史低点663点。之后BDI指数触底回升，同时钢价遇阻回落，二者之间出现背离后的修复行情。2月底BDI指数率先出现上涨乏力现象，随即钢价开始震荡走高，最终导致二者修复不够，这也预示后期这种修复仍会出现。

二、供应压力大

截止2012年02月10日，MYSTEEL对部分钢厂进口铁矿石库存调查显示：进口铁矿石平均库存为56万吨，可用天数为39天，平均价格为1100-1110元/吨。吨铁矿石可用天数为0。6964，环比11月底-1月初顿铁矿石可用天数有所下降，环比11月之前吨铁矿石可用天数0。8611-1大幅下降，说明目前中小钢厂复产能力大大增加，钢材(4288,8.00,0.19%)供应压力加大。

同时，进口铁矿石港口库存仍接近亿吨，历史高位的原材料库存进一步增加供应。

三、基建投资需求恢复难度大

2011年，铁路业固定资产投资增速出现大幅下滑。前3个月增速能够维持在40%的水平，从4月开始增速一路下滑，8月达到最低水平-58。73%。全年来看，2011年铁路业固定资产投资出现负增长-23。07%。这种水平对钢材需求是重大打击，也是钢价下行重要的因素之一。

2012年1月，铁道部公布数据显示，国内铁路业固定资产投资增速进一步下降到历史最低-76%，这也预示铁路业投资需求恢复面临困难较大。

近期铁路业资金短缺不断被提及。有报道称，2012年铁道部资金缺口超过8000亿元。国家正积极推进民间资本进驻基础设施建设领域也再次铁路业资金紧张。因此后期基础设施建设投资恢复力度不会很大，对钢材需求拉动不明显，负面影响依然更大。

第四部分  政策宽松预期的利好

虽然目前房地产投资和新开工面积表现非常差。房地产开发投资增速已经达到历史第二低点，几乎向08年的低点迈进；房地产新开工面积已经达到08年的历史低点，二者均已经到了极端差的水平。

但是后期如何发展值得关注，是会冲击新的低点还是会有好转对市场信心影响很大，也对钢价走势影响较大。

最近地方政府频频出现一些举动来突破房地产调控的框框，包括芜湖事件和最近上海市政府关于有3年居住证明就可以买2套房的表态，都说明现在地方政府已经有些按耐不住，财政的紧张状况让他们冒险做出一些出格的举动。芜湖事件是因为做的太露骨所以被叫停，但是上海这回的表态却是很隐晦。我们可以关注一下中央对上海方面的态度，如果中央没有明显表态，那么基本上就是默认了。也就是说房地产调控现在有松动的迹象。主要原因就是地方政府财政非常紧张，二季度将迎来地方债的集中到期，作为土地财政的来源房地产行业恐怕是地方政府努力想保住的对象，中央可能会考虑这一情况。不排除房地产政策可能会在二季度进行微调。这是我们未来重点关注的方面。

在这种房地产政策微调的预期下，市场会提前反应。

第五部分  投资策略

根据以上分析可以看到，目前无论是从周期还是从影响因素，利空因素依然占据市场主导，也就是说钢材价格依然处于下降周期中。

但是另一方面政策微调也能够成为影响市场的重要因素。因为以上利空因素由来已久，政策微调实质性举动这一新鲜因素会更具吸引力。政策微调会在一定程度上成为推动波段行情的主要因素。

操作建议上：把握大方向偏空，小波段反弹的思路。主要操作逢压力抛空。就目前来看，上方压力存在于4250-4270、4300、4350，下方目标可以看到4170、4100、4000甚至3700。