内容提要：

1、2月份谷物期市外弱内强。2月份，随着南美天气题材的衰竭，全球谷物供应数据好于预期，美盘谷物期市整体呈现弱势震荡格局；国内方面，受助于“1号文件”及早籼稻最低收购价的大幅提高，2月份国内谷物期市强势上行。经历了月初的强势上行后，期价触及前期重要阻力位，涨势明显放缓，目前维持高位震荡态势。

2、供应充足 小麦市场难现大涨行情。近期国内小麦价格整体稳定，饲料企业同等质量收购价高于制粉企业，饲用麦使用需求较好。由于政策、成本因素及相关农产品(11.99,-0.29,-2.36%)比价支撑，小麦价格底部逐步抬升。但小麦基本面仍利空小麦市场，强麦仓单压力依然较重抑制期价上行脚步。后市需关注冬麦产区天气状况对盘面的指引。

3、临储收购加快 玉米平稳趋涨。自去年12月份国家公布临储收购政策以来，在政策托底效应下，国内玉米收购进度有所加快，提振玉米收购价格。从养殖业来看，猪肉与仔猪价格走势背离，压缩养殖利润，一定程度上限制了养殖户的补栏积极性，但生猪存栏整体平稳，玉米饲用需求依然平稳向好，供需格局偏紧。

4、惠农政策下 稻米市场长期看涨。在托市政策公布后，国内稻米市场在经历一波强势上涨的行情后，近一周来涨势趋缓，部分地区稻谷价格出现震荡。而中长期来看，政策对稻米市场的支撑作用不改。2月份，我国南方将陆续进入春播阶段，但近期我国南方持续大范围的阴雨天气，对早稻播种育秧带来一定不利影响。

5、3月份谷物期市高位震荡。“中央一号文件”继续聚焦三农，惠农力度逐步增强，势必提振粮食市场生产和价格形势。而最低收购价的不断提升直接抬高谷物价格底部，长期上涨趋势已定。但近期宏观经济形势复杂，商品市场存在很大的不确定性。在经历了2月份的大涨后，早籼稻和玉米已触及阶段性顶部，操作上宜观望为主，需等待期价有效回落后多单逐步入场。强麦低位多单谨慎持有。

第一部分 2月谷物期市外弱内强

2012年2月份，美盘谷物期市整体呈现弱势震荡格局。其中，随着南美天气题材的衰竭，CBOT玉米连续指数徘徊在610-635一线，虽然美玉米出口步伐加快，但供应数据利空持续压制盘面；CBOT小麦指数从月初的700美分回落至650美分一线，因全球小麦供应充足；受需求疲软影响，CBOT糙米则在14美元一线陷入盘整僵局。

国内方面，受助于“1号文件”及早籼稻最低收购价的大幅提高，2月份国内谷物期市强势上行。经历了月初的强势上行后，期价触及前期重要阻力位，涨势明显放缓，目前维持高位震荡态势。截止23日，玉米指数月线收于2375，涨42元或1.86%；郑州强麦指数月线收于2534,涨46元或1.85%；早籼稻指数月线收于2650，涨77元或2.29%。

第二部分 小麦市场平稳为主

一、麦价稳步调整 托市麦成交量逐步回升

1、国内小麦价格趋于稳定

近期，国内小麦价格整体稳定，局部小幅调整。当前饲料企业同等质量收购价高于制粉企业，饲用麦使用需求较好。据中华粮网数据中心监测，截至2月16日，全国主要粮油批发市场3等白麦交易均价为2103元/吨，周比下跌1元/吨；较去年同期上涨30元/吨，年涨幅1.45%。

2、面粉厂恢复生产 价格波幅不大

当前制粉企业多数已经恢复生产，不过企业整体开工率仍然不高，价格相比节前也并无大的波动。据商务部监测数据显示，2月13日至19日当周，国内小包装面粉零售价格与前一周持平。长沙、北京和杭州面粉价格分别上涨1.1%、0.8%和0.5%，深圳、海口和天津面粉价格分别下降1.5%、1%和0.8%。

3、托市小麦成交逐步回升

由于节日期间托市麦停拍，节后成交量大幅增加。由于2月份是国内面粉消费的季节性淡季，加上小麦整体供应量仍然较为充足，国家继续定向销售小麦将对市场形成打压，预计后期国储麦拍卖成交将维持正常偏淡行情。

而伴随着面粉销售增加、饲料麦需求回升、小麦存量下降，国内小麦价格有望逐步回升。但小麦基本面及新麦生长形势良好仍利空小麦市场。总体来看，由于政策、成本因素及相关农产品比价支撑，小麦价格底部逐步抬升。小麦后期走势仍需关注终端需求状况、相关农产品价格走势及冬麦生长状况。

二、仓单压力依然较大 抑制期市上行步伐

当前郑州强麦仓单压力难以纾解，压制其市场走势。和往年相比，目前在库强麦期货期货仓单明显偏高。2月24日，郑州商品交易所强麦仓单20466张，而2011年同期强麦在库总仓单为13606张，2010年同期强麦在库总仓单仅为3904张。

第三部分 需求仍待恢复 玉米弱势格局难改

一、国储收购进度加快 玉米现货趋强

自去年12月份国家公布临储收购政策以来，在政策托底效应下，国内玉米收购进度有所加快，收购总量超过去年同期水平。经过了春节长假休整，国内玉米收购进度进一步加快。目前，国储收购量大约在4700万吨左右，高于去年同期4100万吨规模。

国储入市收购再度明显提振部分地区玉米收购价格。近期东北产区玉米价格稳中趋坚，南北港口玉米价格稳定，北方港口集港量下降，南方销区华北玉米优势进一步显现。22日，吉林九台地区玉米收购价继续上涨，当地20%水分粮收购价2080元/吨，周比上涨40元/吨；河北廊坊地区玉米价格趋稳，当地15%水分玉米收购价2100-2120元/吨，周比持平。

二、猪价延续回落 玉米饲用需求依然向好

1、生猪和仔猪价格走势背离 养殖利润受到挤压

春节气氛逐渐淡去，居民肉类需求大幅下降，国内猪肉价格逐步回落。发改委发布数据显示，2月15日，全国生猪出厂平均价为16.96元/公斤，周比下跌1.45%，猪粮比价为7.19，周比下跌1.37%。据汇易网调查显示，经过近一周北方猪价的进一步下挫，目前东北地区生猪养殖盈利已降至200元/头以下，其中，黑龙江局部地区已探进成本区间。鉴于当前饲养成本仍处于偏高区间，猪价长期下行趋势将继续挤压市场盈利空间。

而进入2月以来，我国华北以及南方市场仔猪补栏有所回暖，加之季节性疫情影响下，多地仔猪存活率低于往年正常水平，国内仔猪价格保持稳步回升，据农业部监测数据显示，2月15日全国470个农村集贸市场仔猪平均价为31.15元/公斤，周比上涨1.3%，较月初上涨7.5%。近月仔猪价格的回升，将增添养殖成本压力。

2、生猪屠宰量下滑 存栏规模整体平稳

据商务部监测，2012年1月全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为2014.2万头，月比下降9.8%，较去年同期下降18.4%。但经过春节期间的集中出栏后，新一波生猪疫情的蔓延抑制了多地生猪存栏的季节性回升。

从生猪存栏来看，本周农业部发布生猪存栏数据，2012年1月生猪存栏46467万头，较上个月下降1.83%，较去年同期增加5.41%；能繁母猪4950万头，较上个月增加0.45%，较去年同期增加2.13%。虽然经历了春节期间的集中出栏，但全国生猪存栏规模较去年依然稳步增长，后市玉米饲用需求平稳向好。