近期，郑棉注册仓单大幅增加，期货实盘压力凸显，期现价差迅速缩小，期价走出了窄幅振荡行情。目前已经进入春播季节，在供给宽松和需求放缓的背景下，新年度收储政策成为市场关注的焦点，收储价格、收储节奏和力度值得期待。笔者认为，郑棉中线将保持区间振荡，短线将在政策指引下缓慢爬升。

现货成交再度转淡

春节前后，纺织企业补库带动现货回暖，而随着补库结束，现货成交再度转淡。国内大部分棉区的籽棉收购已近尾声，棉农手中的存棉有限，顺价销售的较多，种植棉花积极性明显减弱。由于后期的籽棉品质较差，虽然籽棉收购价格止跌企稳，但企业收购量依然维持低位。纺织企业纱线销售缓慢，制约了原料采购，化纤原料的替代作用压缩了棉花用量，随用随采依然是首选。下游服装企业旺季不旺，订单不见好转，同时使用进口纱线企业增加，国内纱线需求持续减弱，制约了棉花消费。近期新疆棉内地报价在21000元左右，较最高时的21600元下降了600元，跌幅明显。

外棉价格优势依然明显

近期，国内外棉价差有所缩小，但外棉价格优势依然明显。2月28日，美国EMOT M到港价106.45美分/磅，按1%关税计算，折合17129元/吨，按滑准税计算，折合19065元/吨，而中国棉花价格指数报19608元，美棉价格优势明显。从近期的纺企用棉情况来看，国内新疆棉比重仅占39.62%,同比下降10%以上，纺织企业不同程度地减少了新疆棉的用量,增加了进口棉的用量，还有部分没有配额的企业直接从国际市场上采购棉纱，减少了国内棉的消费。近期的美棉出口数量持续攀升，中国进口美棉的数量也不断增加，对美棉价格产生提振作用。

新年度收储政策指引棉价

2012年棉农植棉意向明显减弱，国家只有延续收储政策，才能真正起到稳定植棉面积的作用。截至2月28日，2011年棉花收储累计成交267.8万吨，占棉花产量的三分之一左右，不仅改善了棉花的供需结构，对稳定棉花种植和棉花价格产生了重要作用。春节过后，国家及时提高了粮食的收购价格，并启动了白糖的收储政策，同时按照国家的一号文件，将会适时启动棉花的收储政策，令市场对国家延续棉花收储政策充满期待。如果按照1∶10的粮棉比，新年度的棉花收储价格将高于去年，在20790元/吨附近。2012年收储价格将会对期现价格产生指导性作用，可以认为收储价是新年度棉花运行的底部。

期货仓单增加明显

自2月初开始，期货注册仓单开始明显增加，期货实盘压力有所上升。截至2月28日，郑棉有效仓单数量958张，有效仓单预报1293张，如果按照80%的预报成功率，郑棉有效仓单总量为1992张，对应15939手持仓，而郑棉总持仓量为20.9万手，实盘压力为7.6%，较前期明显增加。期货仓单数量增加对期价产生较大上行压力，且目前仓单主体等级为428B，高于同等级的棉花现货价格近2000元，预计将较难形成交割。

近期外围经济形势有所好转，国内流动性松动，棉花价格将得到提振。新年度的棉花收储政策和滑准税政策将对市场产生重要影响，郑棉短线将在政策指引下进入缓慢爬升通道。