植棉意向下滑供应面临考验

阳春三月天气转新，棉市前行之路依然曲折。稍有缓和的供需矛盾依旧决定着棉市的运营状况，在全球经济复杂多变的背景之下，供应面能否相对稳定将在很大程度上影响着棉市的良性发展。

通过了解，国内重要产棉区新年度植棉意向将分别有不同程度的下滑。来自中棉所的数据显示，预计新年度植棉面积将比2011年8124万亩减至7628.4万亩，下滑幅度在6.1%，其中以德州地区为例，除夏津县因黄河故道适宜种棉花，棉田面积下降幅度较小外，其他县市区均将出现大幅度下滑的局面，预计2012年全市棉花种植面积将减少25%左右。

卓创认为，植棉面积下滑的主要原因在于：农资、人工成本上涨，植棉收益下降；国家补贴欠缺，粮食作物有良种补贴、农资综合补贴。而植棉仅有15元的良种补贴，补贴力度较低，由于植棉费工费时，机械化程度低，而棉花补贴力度相对有限，导致植棉积极性不高；最后植棉比较收益较低。

植棉意向及最终面积下滑意味着棉花市场供应将受到一定的挑战，虽然从本年度来看，供应格局相对宽松，全球期末库存达到1323.1万吨，而中国本年度19800元/吨收储在一定程度上给减缓了供应面的宽松程度，截止到2月29日，中国收储成交累计量268.8330万吨，占728万吨产量的37%，在改善供应面的同时，也加大了国储棉调节市场的砝码，但长久来看，植棉方面存在的劣势将威胁到植棉面积及产量的有效供应，不利于棉花价格的长远稳定。

国储呼应一号文件 极力权衡各环节利益

国家临时收储方案从一定程度上将给棉花产品供应带来一定的利好影响，这与中央一号文件及农业发展“十二五”规划遥相呼应，2011年度19800元/吨无限量收储方案从一定程度上给市场带来了托市效果，而2012年度20400元/吨的收储方案今日公布，是按照收储价格1：10的粮棉比价推算得来，但是对比去年19800元/吨的算法，今年的收储价格并未考虑棉花加工厂的加工费（800元/吨）。由此递推，新年度收储政策对棉农的保护力度略打折扣。

然而新年度收储方案中亮点在于，如局部地区因遭遇严重自然灾害导致大部分棉花等级达不到4级以上的，经有关部门研究后可在受灾地区放宽收储质量标准到5级，有关情况及相应的等级差率等另行公布。卓创认为，因植棉受异常天气影响较大，以山西、陕西为例，由于2011年9月中旬之后连续降雨，给当地棉花质量带来极大的恶劣影响，品级多以五级棉为主，难以享受到国家收储等相关政策的保护，而山东、河北等地亦受到恶劣天气影响，四级以下级别棉花比例有一定程度的提高，因此国家适当放宽收储收购标准在一定程度上有利于保护棉农的利益.

当然20400元/吨的新年度收储价公布，低于市场主流20800元/吨的预期。综合来看，国家对于下游纺织企业的成本考虑有所提升。自2011年以来，经济形势的复杂多变给以中国纺织行业为代表的全球纺织行业带来了较大的考验，劳动力成本、融资成本、人民币升值、欧美需求受阻等一系列难题给下游纺织行业带来了明显的拖累，造成国内多数纺织行业运营情况出现不同程度的恶化。2012年春节之后，纺织行业的春天并未快速来临，下调存款准备金率、PMI回升等因素并未带来实质性的利好，内忧外患的大局依旧给纺织行业的复苏蒙着一层阴影，作为世界上最大的棉纺织生产国，国家相关政策不得不考虑纺织行业可接受的程度，20400元/吨的新年度收储价格在尽可能权衡各环节的情况下，更多的考虑到了纺织行业的成本及竞争力的后续问题。

收储尘埃落定 市场淡定应对

2011年度19800元/吨无限量棉花收储方案在一定程度上减缓了棉价波动的幅度，但因执行力度及市场关键因素并未得到出现实质性好转，因此各环节仍在期盼新的扶持政策及需求面的好转。2011年底，中国棉花协会宣告，2012年2月底国家将要公布新年度收储方案，给市场带来了一定的预期，而高于19800元/吨的预期确实给市场心态带来了相对利好的支撑，虽然期货行情阶段性震荡、现货采购由低位转向冷清等因素影响，但节后卓创资讯棉花价格指数较节前仍有将近0.2%的涨幅。

随着新年度收储政策的尘埃落定，市场在有一定指引的情况下并未出现明显的波动，原因在于下游纺织企业对于皮棉采购并未及时跟进，并且20400元/吨的收储价格新年度执行，并不能给目前的市场带来立竿见影的效果，而且部分棉企面临着棉季末期偿还贷款，出货销售、落袋为安仍是目前的重点；最重要一点中国棉花对外依存度较高，目前外棉质优价廉，时刻将对国内棉市产生冲击，而国家相关控制方法在于配额的发放，近期有市场消息传言，国家本年度配额将会到达300万吨，第一批200万吨已经发放，后期配额的发放节奏将成为影响棉花市场发展的重要影响因素。

收储“双刃剑”效应愈加增强

进入3月份，随着国内籽棉交售率超过85%，国家收储量增幅得到一定的放缓，但截止到2月底收储成交量已经攀升至37%，蓄水池容量正在逐渐增大，而随着交储量的增加，后期调节棉市的能量亦在逐渐攀升。

自节前开始国内部分仓库不断传来满仓的声音，而今日新年度收储方案尘埃落定，后期何时何价抛储开始成为市场担忧的焦点，19200元/吨、19400元/吨、19800元/吨加上各种费用，后期抛储价格将高于成本价格，亦将宣告了中高等级皮棉价格难现大幅度回落的讯号，当然，外棉冲击力度的大小亦将给棉市带来一定的隐患，因此政策面将继续发挥着调节市场的角色，然如卓创所言，政策面效应显现，但仍需问道经济回暖下的需求恢复。

博弈格局延续 棉市充满考验

自2010-2011年棉价暴涨暴跌之后，棉市已经进入了曲折的复苏之路，市场理性因素逐渐恢复、国家政策效应显现、经济震荡性的回暖等因素为棉市的良性复苏带来了一定的利好，而棉花产业链各环节的权衡前进将从不同层面给棉花产业的长远发展奠定良好条件。

目前看来，棉市利好政策面与偏弱需求面博弈格局仍将延续，棉市将维持着盘整震荡的大局，然通过卓创统计，目前四级甚至以上级别皮棉市场流通量有限将存在一定利好的潜力，后期应重点关注重点纺织企业皮棉采购的相关动态。卓创认为，当有限的实际流通量与相对规模化采购产生碰撞之时，棉市重心或将形成一定抬升势头，但幅度及范围将受到下游需求匮乏的一定限制。