昨日期指继续盘整，主力1203合约收盘下跌0.45%，几乎以全天最低价收盘，主力合约成交量降幅超过15%。至此期指已经连续四个交易日呈现盘整状态，盘整区间不超过65个点。昨日主力合约全天呈现升水状态，且盘中创下了57463手的持仓高位。前20名会员持有空单40027手，持有多单32607手，且前两大空头国泰君安期货(微博)和中证期货均有加仓举动。根据我们对于持仓及期指的走势统计，今日期指继续下跌概率较大。

首先，前20名会员空单增加1023手，多单增加21手，也就是净空持仓增加1002手，这已经是净空单持续上升的第五个交易日。过去净空加仓同等幅度的情况下，次日期指下跌的概率达到了74%。净空持仓的变动体现了前20名会员整体对于后市的看法，前20名会员的空单持有量占到总持仓的81.4%，其中程度可见一斑。

其次，从前两大空头国泰君安期货和中证期货来看，两者持有空单总量超过了12000手，处于历史高位。如果按照收盘价来计算，两个会员的持仓保证金超过了16亿元，而在上周五，两家会员的总持仓保证金只有7.69亿元而已。短短四个交易日投入超过8.6亿元，可见“空军大佬”对于短期市场的看空情绪之高涨。

从过去的记录看，中证期货加上国泰君安的最高持仓保证金在25亿元左右，平均在13亿元。也就是说，虽然两家会员的投资者对于后市看法偏空，但尚未动用所有资金，还有加仓空间。我们也发现，过去上两个席位总空单超过12000手时，第二天期指下跌概率达到58%(从持仓金额也可以得到类似的结果)，统计数据与直观感受比较符合。

基本面看来，PMI数据偏好，符合市场预期，从11个分项指数来看，同上月相比，只有原材料库存指数下降，其余各指数均不同程度上升。其中，新出口订单指数、积压订单指数、购进价格指数上升幅度较大，超过4个百分点，这个数据是一年以来最好的数据，然而市场却不买账。利好的PMI数据预示着未来基本面有持续向好的动力，但难敌期指近期回踩的需要，期指短期继续下探的概率较大。