央行宣布下调存准率，将改善未来的资金面预期，但流动性暂未见明显宽松，且下游钢材市场初露回暖迹象。在基本面没有完全转变之前，焦炭追高需要更加谨慎。

资金面和下游需求的共同利好给低迷的市场注入一剂“强心针”，催生了各方资金的做多热情。螺纹指数连续两周共上涨111元/吨，涨幅达2.65%，焦炭指数两周内上涨38元/吨，涨幅为1.85%。虽然价格出现反弹，但“煤—焦—钢”产业链持续高库存仍让市场担忧，市场前进的信心较脆弱。因此，在基本面没有完全转变之前，焦炭追高需要更加谨慎。

钢市高库存难消化

近日，钢材现货价格出现反弹，2月29日Myspic综合指数为153.1，较上周上涨0.78%，全国钢市显现转暖迹象，各地出货有所恢复，铁矿石原料价格止跌回稳，上海地区终端采购量连续三周回升。同时，2月份钢材下游建筑、基建、家电、汽车等七大行业景气度整体上升，下游活跃度的增加理论上会提振上游钢材采购。虽然市场成交较为清淡，但是钢厂借市场人气的东风开始上调钢材报价，以减轻销售压力。

2月中旬，钢材社会库存仍处于1900万吨的高位，较2011年年底上升了47%，其中，螺纹和线材分别增加75%和123%。虽然上周国内城市主要建筑钢材库存首次回落，但减幅仅为0.37%，难以转变历史高位库存的现状。同时，钢厂最早要到3月份以后才能恢复正常生产，目前贸易商订货较为谨慎，采购意愿低下，库存方面仍以减磅为主。此时正处于钢铁行业触底整固期，3月份将成阶段性低点，后期有望出现季节性旺季回升态势。

炼焦煤下行趋势显现

目前，动力煤市场连续下挫，炼焦煤市场也受需求疲弱影响弱势盘整，大部分地区价格持续下滑，看跌氛围明显。其中，最先下调价格的是山东兖矿，下调幅度在20—30元/吨。随后全国其它地区陆续调价，山西临汾、长治及吕梁地区主焦煤上周下调50—70元/吨。

库存方面，上周全国50家典型钢企及30家独立焦化企业炼焦煤平均库存为14.8万吨，环比增加1.79%，平均可用天数达17天。由于国内外炼焦煤价格趋于弱势回落，国内钢厂及焦化厂炼焦煤库存都处于高位，保持少量补库的谨慎态度，采购积极性大打折扣。

刚刚进入3月，天气乍暖还寒，房地产开工率逐步恢复，钢厂完全复产还需要一段时间，所以炼焦煤高位库存的消化无法一蹴而就。短期焦煤下行趋势仍在，但跌幅会逐步收窄，二季度将成焦煤市场弱势筑底阶段。

目前，存贷松绑呼声渐起，上半年市场预期央行仍会进行1至2次存准调整。货币政策的调整主要是在保增长和抗通胀的“跷跷板”上进行平衡。短期内资金面快速放松的可能性仍然较小，对商品市场的影响将会以柔和渐进的方式进行。在宽松的政策面尚未确认，煤焦产业链上下游库存高企，钢材市场需求启动尚需时日的情况下，支撑焦炭价格的反弹力量仍较为脆弱。近日，J1205期价处于振荡1910—2120区间，在2120元/吨一线压力很大，反弹趋势受到压制。建议前期低位买入的投资者可继续持有，后期空仓欲追高者须谨慎行事。